20230910-天风证券-润丰股份-301035.SZ-23Q2业绩环比改善_中期规划稳步推进_7页_1mb

润丰股份（301035）半年报分析总结

1. 业绩表现与行业环境
2023年上半年，受农药行业景气回落及除草剂业务收入下滑影响，公司实现营业收入5044亿元，同比下降35.16%；净利润424亿元，同比下降52.19%。尽管上半年的产品价格普遍走低且库存处于降库期，但第二季度业绩环比显着改善，营收同比降幅收窄至39.69%，净利润降幅收窄至51.69%。毛利率同比下降0.3个百分点至20.8%，但第二季度毛利率环比提升3.7个百分点至22.4%，主要得益于成本控制及部分产品价格企稳。

2. 战略推进与业务进展
公司中期战略执行优于预期，全球营销网络持续拓展。截至2023年6月底，海外登记数量增至约5400项（2022年底为4900项），新增多个国际市场的业务布局。研发方面，持续推进原药制造工艺革新，多个创新项目进入试生产或实施阶段。期间费用率因ModelC业务的推广而有所上升，但技术团队规模扩大（新增16人），研发投入率同比下降6个百分点，反映公司在研发与效率优化上的平衡。

3. 估值与风险提示
基于行业景气度及产能投放节奏，预计2023-2025年归母净利润分别为121亿元、145亿元、170亿元，维持“买入”评级（目标价维持不变）。风险包括农药景气下行、价格波动及新项目进度不及预期。

关键数据参考：

• 2023Q2单季度EPS: 0.87元
• 目标PE: 25-148倍
• 估值体系：维持“买入”评级

（注：以上数据及结论均来源于报告正文，请以原始报告为准。）