国防军工行业：中期调整落地渐行渐近，上游基本面边际改善预期提升-20230702-中邮证券-21页_626kb

行业投资评级总结

核心观点

• 行业评级：强于大市维持
• 中期调整影响：部分公司业绩出现波动，如长盈通和鸿远电子。
• 中期调整预期：随着“十四五”规划中期调整的临近，看好军工行业发展机遇。
• 上游标的潜力：部分上游标的跌幅较深，边际改善预期下投资价值凸显，建议关注新雷能、鸿远电子、振华科技等。
• 投资主线：
  1. 航空航天高景气延续，关注中航沈飞、钢研高纳、菲利华、图南股份、盟升电子、振华科技、航天电器、航发控制等。
  2. 军工新趋势，关注国睿科技、航天彩虹、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技等。

行情概览

• 中证军工指数：2023年6月上涨4.34%
• 申万军工指数：2023年6月上涨4.04%
• 军工板块排名：在31个申万一级行业中涨幅排第6位
• 个股表现：
  • 涨幅前十包括中国动力、烽火电子、奥普光电、中天火箭、星网宇达、西部材料、湘电股份、铖昌科技、国瑞科技、中国长城。
  • 涨幅最高为中国动力 (+27.05%)
• 估值水平：
  • 截至2023年6月30日，中证军工指数为11508.29，PE-TTM估值为62.63，PB估值为3.39
  • 历史数据显示，PE-TTM估值处于中位，PB估值处于中位

陆股通持股变化

• 陆股通持股市值：截至2023年6月30日，共持有军工A股总市值的1.16%
• 增持比例最高：中国长城 (+1.57%)、抚顺特钢 (+1.46%)、宝钛股份 (+1.11%)
• 减持比例最高：鸿远电子 (-1.60%)、北方导航 (-1.13%)、中科星图 (-0.55%)
• 持股比例最高：西部超导 (5.26%)、睿创微纳 (3.77%)、中国长城 (3.73%)

数据跟踪

定增数据

• 部分军工上市公司定增情况：如航天长峰、星网宇达、金信诺等，其中部分公司定增后股价表现优于发行价。

股权激励

• 军工央企股权激励：如中航西飞、中航沈飞、航天电器等，授予数量与价格均有记录，部分公司如中航沈飞、航天电器、中航光电等估值分位较高。
• 非军工央企股权激励：如广东宏大、天微电子、万泽股份等，同样有详细的股权激励数据和估值信息。

重点细分领域

军贸市场

• 中国参展商增加：2023年巴黎航展中国参展商增加近50%，包括北摩高科、航宇科技、西部超导、航天宏图等。
• Rafael参展：首次亮相“天空之矛”远程空空导弹，性能优越。

无人机市场

• 巴西Xmobots：展出Nauru500C无人机，具有油电混合和纯电动两种版本。
• Spear公司：在希腊国防展上展出VIPER旋翼巡飞弹和NINOX 103潜射无人机，具备水下发射功能。

材料市场

• 镍价下跌：6月30日，伦敦金属交易所镍价下跌1.59%，长江有色市场镍价下跌2.74%
• 海绵钛价格：呈下降趋势，0级国产海绵钛价格为7.0-7.1万元/吨
• 金属钒价格：下跌趋势，6月30日均价为1550元/kg

新股信息

• 高华科技：主营高可靠性传感器及传感器网络系统
• 航天软件：航天科技集团控股，提供软件与信息化服务
• 航天南湖：主营防空预警雷达研发、生产、销售和服务
• 航天环宇：国家级专精特新“小巨人”企业，专注于高精密星载产品
• 国科军工：专注导弹固体发动机动力与控制产品
• 华丰科技：主营光、电连接器及线缆组件
• 芯动联科：高性能硅基MEMS惯性传感器研发
• 航材股份：未上市，主营航空、航天用部件及材料

风险提示

• 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟
• 装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟
• 军品批量生产后价格降幅超出市场预期

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下

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