深度报告-20230702-中邮证券-国防军工_中期调整落地渐行渐近_上游基本面边际改善预期提升_21页_740kb

国防军工行业深度报告核心观点总结

核心观点

1. 受中期调整影响，部分公司业绩波动：如长盈通2023Q1营收同比下滑55%，鸿远电子Q1归母净利润同比下滑61%。
2. 中期调整落地在即，看好国际复杂关系下军工行业机会。2023年是“十四五”规划承上启下之年，建议关注“任务型+经营型”发展定位的标的。
3. 边际改善预期下，超跌上游标的更具投资价值：如鸿远电子、新雷能等，股价跌幅显著（如鸿远电子自2022年以来股价跌幅超62%）。
4. 军工行业渐入稳定增长期，建议两条投资主线：
   • 航空航天高景气延续：关注中航沈飞、振华科技、航天电器等。
   • 军工新趋势：关注国博电子、臻镭科技、高德红外等技术与新产品标的。

行业表现

• 2023年6月军工板块指数涨超40%，板块估值处于中位，陆股通持股比例小幅上升。
• 重点标的估值分位数显示部分公司估值较低，如鸿远电子PE-TTM为23倍，估值分位约40%。

风险提示

• 军工产业链产能受限、装备交付推迟、军品价格降幅超预期等风险。

个股推荐

• 重点推荐标的：
  • 鸿远电子（业绩超跌，潜在边际改善）、振华科技、新雷能。
  • 军贸与新材料领域：高德红外、亚光科技、光启技术等。

行业信息跟踪

• 军贸市场恢复：巴黎航展中国参展商数量增长显著，军贸出口潜力上升。
• 无人机技术进步：高端巡飞弹与潜射无人机亮相，行业需求扩展。
• 新材料波动：镍价、钛合金价格下行，对上游成本有一定压力。

定增与股权激励动态

• 多家公司近期完成或进行定向增发，陆股通增持集中于中国长城、抚顺特钢等高成长标的。
• 股权激励公告显示核心军工企业如中航西飞、航天宏图等持续强化员工绑定机制。