20230117-国投安信期货-生猪周报_年前猪价低位震荡_中期供需面有望改善_8页_3mb

年前猪价低位震荡 中期供需面有望改善

核心内容概述

2023年1月，生猪市场呈现低位震荡态势，现货价格持续承压，但市场对年后猪价反弹的预期增强。从供需角度看，春节前出栏压力有所释放，但同比仍偏高，大肥库存尚未完全消化，预计年后需求回暖将推动价格反弹。

主要观点

• 现货价格低位震荡：生猪出栏均价为14.51元/公斤，环比下降0.46元/公斤，跌幅为0.8%。不同地区价格差异较大，河南出栏价相对坚挺，四川、辽宁、广东等地价格均有所下滑。
• 仔猪与母猪价格下行：仔猪销售均价458元/头，环比下降49元/头；二元母猪价格1647元/头，环比下降42元/头，反映市场对补栏意愿不强。
• 出栏均重下降，但同比偏高：近期出栏均重为124.54公斤，环比下降1.52公斤，但仍高于去年同期水平，说明市场仍有大肥待消化。
• 行业利润持续承压：自繁自养利润为-286元/头，环比下降97元/头；外购仔猪利润为-378元/头，环比下降89元/头，养殖端亏损扩大。
• 冻品库存率微降：全国冻品库存率降至13.33%，略有下降，但库存压力仍存。
• 屠宰量环比大幅上升：样本企业日均屠宰量为26.3万头，环比增长20%，显示节前屠宰活动活跃。
• 供需面中期有望改善：春节后2-3月生猪出栏对应2022年4-5月产能，当时产能处于低位，预计年后出栏压力将有所减弱，配合需求修复，猪价存在反弹空间。
• 远期合约偏多思路：基于供需预期，建议关注远月合约，把握中期反弹机会。

关键信息汇总

1. 现货价格

• 生猪出栏均价：14.51元/公斤（环比-0.8%）
• 仔猪销售均价：458元/头（环比-9.6%）
• 生猪标肥价差：150公斤肥猪较标猪价差0.02元/斤，175公斤价差-0.14元/斤，200公斤价差-0.09元/斤

2. 产能与出栏

• 能繁母猪存栏：2022年末为45246万头，环比三季度末增加19.4%；12月能繁母猪存栏环比减少1.1%（涌益数据），但西南地区存栏环比增加1.85%。
• 生猪出栏量：12月出栏环比增加13.26%（涌益数据），6.35%（钢联数据），环比三季度增加18.41%。
• 出栏均重：124.54公斤，环比下降1.52公斤，同比偏高。

3. 行业利润

• 自繁自养利润：-286元/头（环比-97元/头）
• 外购仔猪利润：-378元/头（环比-89元/头）
• 仔猪销售毛利：-58元/头（环比-29元/头）

4. 饲料成本

• 豆粕与玉米价格季节性波动，但未显著影响猪价走势。

5. 屠宰与库存

• 样本企业日均屠宰量：26.3万头（环比+20%）
• 冻品库存率：13.33%（环比-0.1%）
• 生猪与白条比价：1.35（环比-0.03）

6. 后市展望

• 节前现货交易接近尾声，节后供应压力减弱。
• 需求端随着疫情高峰期过去，消费有望修复。
• 猪价已处于阶段性低点，中期存在反弹空间。
• 建议关注远月合约，持多思路。

操作评级

• 生猪：★★（持多，行情趋势明确，具备操作机会）

数据来源

• 涌益咨询、国家统计局、上海钢联、Wind、润益咨询、浦益咨询、同花顺iFind、我的农产品等。

图表要点

• 基差：LH2303最低可成交基差为-2960元/吨，显示期货贴水扩大。
• 价差图：LH2303与LH2305价差有所收窄，反映市场预期趋稳。
• 存栏与出栏图：能繁母猪存栏季节性波动，生猪出栏量持续增长。
• 利润图：养殖利润持续下滑，仔猪销售毛利为负，显示行业盈利空间有限。
• 屠宰与库存图：屠宰量回升，库存率下降，但仍有压力。
• 猪粮比价与猪料比价：均低于盈亏平衡点，反映成本压力。

总结

当前生猪市场处于阶段性低点，现货价格低位震荡，养殖利润承压，但供需面在春节后有望改善。随着疫情高峰期过去，消费需求修复预期增强，叠加年后出栏量下降，猪价存在反弹空间。建议关注远月合约，把握中期趋势，操作上持多思路。