央行上调政策利率点评：5个BP，_透露了啥-20171215-天风-10页-1mb

报告摘要

央行于2017年12月14日上调政策利率5个BP，作为对美联储加息的政策回应。此次调整旨在反映市场供求关系、引导利率预期、控制宏观杠杆率，并应对资本流动和汇率波动的压力。

央行上调政策利率的原因
- 市场供求的反应：货币市场利率显著高于公开市场操作利率，央行通过上调政策利率适度收窄利差。
- 引导市场预期：避免金融机构过度加杠杆和扩张广义信贷，控制宏观杠杆率。
- 应对美联储加息：维护金融安全，稳定中美利差和资本流动。
政策含义与“锚”
- 央行关注的是DR系列（存款类金融机构利率）与OMO利率之间的利差，而非其他市场利率。
- 强调金融周期调控，重点在于控制广义信贷和房地产价格，防范系统性金融风险。
央行的“安抚”意图
- 在上调政策利率的同时，明确表示流动性环境将保持平稳，避免市场过度解读。
- 通过前瞻性展望年底和明年年初的流动性安排，传递出政策的稳定性信号。
对债市的影响分析
- 联储加息已在市场预期中反映，因此本次央行跟进对债市冲击有限。
- 中美利差已走阔，美债对中债的引导作用减弱，债市主要矛盾仍在内因。
- 尽管政策利率可能持续小幅上调，但结构性因素仍主导债市，存贷款利率“加息”短期内概率较低。