20131017-太平洋-券商资管业务专题报告_发行回落_业务整固—三季度券商资管业务运行研究_17页_429kb

券商资管业务运行及创新动态专题报告总结

核心内容概览

本报告聚焦2013年前三季度券商资管业务运行情况，分析产品发行趋势、业绩表现、管理人动态及创新业务进展，同时探讨相关政策与监管变化对行业的影响。

一、前三季度券商资管产品运行概况

（一）债券型产品发行规模比重提升

• 截止三季度末，市场上共有1709只资管产品存续。
• 按资产净值占比，债券型产品达56.6%，混合型为29.2%，货币市场型为12.5%。
• 与二季度相比，混合型产品资产净值比重下降，货币市场型产品占比双降，而债券型产品比重显著上升，成为三季度资管产品发行的主要特点。
• 短期纯债产品资产净值从81.8亿元增至1048.9亿元，说明市场对前期发行的债券型产品认可度高，资金持续追加。

（二）三季度新产品发行创一年新低

• 新发行产品373只，发行份额237.05亿份，环比二季度下降69%，同比下降25%。
• 新产品发行份额中，债券型产品仅占58.79亿份，但其规模占比大幅提升。
• 股票型产品在三季度未有新增发行，但整体规模略有上升。
• 货币市场型产品发行份额大幅缩水，但规模下降不大，显示投资者更倾向于持有老产品。

二、券商集合资管产品三季度业绩表现

（一）一成资管产品收益率跑赢上证指数

• 在可统计的1224只产品中，仅126只产品收益率跑赢上证指数（9.88%）。
• 说明当前集合计划以固定收益类资产配置为主，股票型产品表现突出但数量较少。

（二）前三季度不同类型产品收益率比较

• 混合型产品整体表现靠前，多数产品收益在20%左右，东方红系列表现突出。
• 股票型产品在第三季度迎来亮眼表现，招商证券智远成长以41.26%的净值增长成为领头羊。
• 货币型产品收益保持稳定，FOF型产品收益稳定但低于混合型和股票型。
• 量化和QDII型产品收益差异较大，其中量化型产品表现分化，部分产品收益率超过20%。

三、产品管理人运行情况

• 截止三季度末，共计85家券商发行集合资管产品，资产净值达4471亿元，较二季度增长38%。
• 海通资管规模领先，进入前十的券商在数量和规模上均有增长。
• 东方证券在三季度扭转了二季度的业绩下滑趋势，其东方红系列重仓持有外高桥等大牛股，产品表现突出，但具有一定的偶然性。
• 东海证券多数产品实现净值增长，其产品策略偏重医药、通用设备等防御型资产。

四、券商产品创新动态

（一）创新发行小额贷款资产证券化产品

• 东方证券推出阿里巴巴专项资产管理计划，规模达50亿元，是国内首单小额贷款证券化产品。
• 该计划通过购买阿里小微金融服务集团小额贷款资产，增强资产流动性，为券商与互联网企业合作开辟新路径。
• 预计未来券商资产证券化业务将快速推进，成为新的盈利增长点。

（二）争取公募基金牌照应对行业变化

• 东方证券成为首家获得公募基金业务资格的券商系资产管理公司。
• 东方证券已符合公募资格要求，包括管理资产规模、风控指标等。
• 证监会要求券商开展公募基金业务的部门需独立，以避免利益冲突。

（三）创新融资模式加大经营杠杆

• 券商通过转让融资融券收益权和发行分级产品进行融资。
• 招商证券与银行合作发行分级产品，国信证券转让两融收益权获取资金。
• 创新融资模式有助于支持创新业务，但需注意合规性及风险控制。

五、相关政策与监管动态

（一）银行涉水资管业务冲击券商业务

• 银行获首批理财资产管理业务试点资格，可能对券商通道和财富管理业务造成冲击。
• 银行资管业务资格未来可能扩展至主动管理，对券商形成更大竞争压力。

（二）证监会开展融资类业务现场检查

• 对融资融券、约定购回式交易、股票质押式回购及报价回购等业务进行检查。
• 检查重点包括客户资产量、质押品管理、利率折扣等问题，旨在加强监管。

（三）协会推动法律顶层设计

• 证券业协会形成六项共识，推动资管业务发展。
• 包括完善法律法规、规范银证合作、提高主动管理能力、推进资产证券化、拓展专项资产管理业务及加强从业人员培训与管理。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：未来6个月行业回报介于-5%至5%；
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股涨幅高于大盘15%；
  • 增持：未来6个月个股涨幅介于5%至15%；
  • 持有：未来6个月个股涨幅介于-5%至5%；
  • 减持：未来6个月个股涨幅介于-15%至-5%；
  • 卖出：未来6个月个股涨幅低于-15%。

总结

券商资管业务在2013年前三季度表现出明显的结构调整和业绩分化趋势。债券型产品占比上升，显示市场对固定收益类资产的偏好；混合型和股票型产品表现较好，但受市场波动影响较大；货币型产品收益稳定，成为低风险投资者的选择。同时，券商通过创新业务如资产证券化和公募牌照申请，积极应对市场变化和监管要求。监管层对融资类业务的加强检查和法律顶层设计的推动，为行业长期健康发展奠定基础。