20231130-东吴证券-固收点评_PMI稳中有缓_回升向好仍需时日_6页_537kb

PMI数据分析总结

• 总体概况：2023年11月制造业PMI为49.4%，较上月下降0.1个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月下降0.4个百分点，反映经济景气略有回落，但仍需时间巩固恢复基础。

• 制造业PMI细节：

  • 生产指数继续扩张（50.7%），但新订单指数稳定在49.4%，外需持续收缩（新出口订单46.3%），连续8个月位于收缩区间；产成品库存和原材料库存均有回落，原材料购进价格指数下降19个百分点，成本压力减弱。
  • 大中型企业PMI基本持平，整体运行平稳；小型企业PMI略有下降。

• 服务业PMI：市场活跃度下跌，新年假期效应消退导致服务业景气回落（50.2%），但建筑业商务活动指数上升，企业信心略有提升。

• 债市观点：制造业PMI小幅下降与非制造业PMI放缓，叠加央行货币政策保持宽信用导向，债券市场流动性趋紧但利率维持低位震荡，无超预期上行风险。

• 风险提示：需警惕政策变化或宏观经济增速不及预期的风险。