20190925-招商银行-传媒行业深度报告：流媒体-用户见顶、头部集中和深耕变现_38页_3mb

传媒行业深度报告总结：流媒体发展趋势与布局建议

核心内容概述

流媒体作为移动互联网时代的典型应用，涵盖在线视频、短视频和直播三大细分领域，合计使用时长占比达27%，仅次于社交网络，占据移动互联网用户使用时长的第二位。整体市场规模约为1871亿元，其中在线视频、短视频、直播分别为888亿、467亿和516亿，短视频成为收入增量的主要来源。流媒体行业的变现方式主要包括广告、会员付费、直播打赏分成等，不同细分行业因内容与互动模式的差异，采用不同的盈利策略。

主要观点与关键信息

流媒体行业格局

• 在线视频：用户渗透率接近上限，内容自制与产业链深耕是未来发展方向。主要平台包括爱奇艺、腾讯视频、优酷、B站等。
• 短视频：处于用户增长末期和变现初期，仍具有快速增长潜力。抖音、快手为行业龙头，用户量庞大，且具备较强的社交属性，内容生态正在向精品化发展。
• 网络直播：分为游戏直播和娱乐直播两大类。游戏直播格局趋于稳定，向头部平台集中；娱乐直播因短视频分流，面临多强竞争，需精细化运营以提升主播和用户粘性。

流媒体发展趋势

• 技术推动：随着5G、VR/AR等技术的发展，流媒体的互动性和体验感将进一步提升，行业有望迎来新的增长点。
• 流量集中：中短期移动互联网红利见顶，用户增长放缓，行业向头部平台集中趋势明显。
• 变现模式多元化：短视频平台正在探索电商带货、知识付费等商业模式；直播行业以打赏分成为主，但未来可能通过内容与社交的结合进一步提升变现能力。

流媒体估值方法

• PS估值法：短视频和游戏直播的PS估值较高，主要由于其处于成长期前期，收入增长迅速。在线视频和娱乐直播则处于成长期中后期，收入增长放缓，PS估值相对较低。
• 单位用户估值法：单位用户价值与平台的变现能力和用户粘性密切相关，社交类平台的单位用户价值较高，而娱乐类平台则处于成长期前期，单位用户价值相对较低。

用户场景价值

• 流媒体用户以年轻群体为主，具有高粘性、社交化和社群化特征，与银行线上客群定位高度契合。
• 短视频、直播等平台自带“社交-社群-粉圈”关系，利于垂直用户深耕和精细化运营。

布局建议

• 与流媒体平台合作，通过内容共创、用户引流等方式实现业务协同。
• 关注短视频、游戏直播等高增长领域，挖掘其在电商、知识付费等新兴商业模式中的潜力。
• 以用户为中心，构建以内容为核心的生态闭环，提升用户留存与付费意愿。

风险提示

1. 行业监管趋严：内容监管政策可能对平台运营造成限制。
2. 技术风险：5G、VR/AR等新技术的快速迭代可能对现有商业模式提出挑战。

估值分析

• PS估值：短视频、游戏直播的PS估值高于在线视频，而在线视频又高于娱乐直播。
• 单位用户估值：社交类平台的单位用户价值高于娱乐类平台，主要由于其用户粘性更强，变现能力更优。

图表与数据支持

• 流媒体使用时长占比、用户数量、收入结构等数据表明，短视频和游戏直播具备更强的增长潜力。
• 各类平台的运营模式与变现方式差异显著，需结合具体业务模式进行估值分析。

总结

流媒体行业正处于从用户增长向变现能力提升的关键阶段。短视频、游戏直播等细分领域具备较高的增长空间和变现潜力，而在线视频则更注重内容自制和产业链整合。随着技术的不断演进，特别是5G和VR/AR的推动，流媒体将进入新的发展阶段，未来发展前景广阔。对于传统银行机构而言，借助流媒体平台的年轻化、高粘性、社交化特征，可以实现线上客群的拓展与深耕，实现“双赢”局面。