20230612-开源证券-威易发-872893.NQ-新三板公司研究报告_涡轮增压器金属密封环产商_高毛利率下2022年业绩近3000万元_10页_1mb

威易发公司研究报告总结

公司概况

威易发成立于2010年，专注于涡轮增压器静态密封环的研发、生产与销售，产品应用于涡轮增压器的转子总成、曲柄总成、阀门杆等部位。公司拥有10多项相关领域专利，与霍尼韦尔、博格华纳、石川岛播磨等全球主要涡轮增压器厂商建立了长期合作关系，销售模式以直销为主，包括寄售和普通销售业务。2022年主营业务金属密封环占比达99.96%，前五大客户销售占比53.19%。

产品与市场

威易发产品包括合金密封环、镍基合金密封环和C型密封环，是涡轮增压器的关键零部件之一。涡轮增压器能提升燃烧效率，降低耗油率5%至10%并提高功率20%至50%。全球涡轮增压器市场集中度高，主要厂商如盖瑞特、博格华纳占据90%以上市场份额。下游汽车产业复苏，2022年中国汽车产销量达27021万辆和26864万辆，同比增长34%和21%。预计中国涡轮增压配置率从2016年的32%提升至2021年的48%，未来仍有提升空间。原材料包括高速工具钢和不锈钢，价格波动可能影响成本。

财务表现

2020-2022年营收分别为0.36亿元、0.52亿元和0.65亿元，同比增长44.70%、45.60%和24.17%。归母净利润分别为1553万元、2369万元和2816万元，同比增长138%、65%和19%。毛利率分别为66.31%、67.90%和66.58%，净利率分别为42.62%、45.51%和43.58%，费用率整体优化，盈利水平稳定。

风险提示

• 原材料价格变动风险：主要材料如高速工具钢和不锈钢价格波动可能增加成本压力。
• 市场竞争风险：行业竞争可能导致毛利率下滑或市场份额损失。
• 毛利率下滑风险：依赖新客户开发，若议价能力弱或需求变化，影响盈利水平。