20250322-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金回落_杠杆回升_8页_706kb

固定收益定期总结

核心内容

本报告主要分析了当前固定收益市场的资金面、同业存单发行情况及机构行为变化，重点围绕资金价格走势、流动性变化、存单发行利率及机构杠杆率等关键指标展开。

主要观点

资金面情况

• 资金价格波动：本周隔夜资金价格先升后降，R001收于1.77%（前值1.81%），DR001收于1.75%（前值1.80%）；R007收于1.82%（前值1.83%），DR007收于1.77%（前值1.81%）。
• 利差变化：DR007与7天OMO利差收窄4.33bp至26.88bp，显示市场流动性有所改善。
• 央行操作：本周央行通过逆回购净投放资金14117亿元，到期5262亿元，国库现金定存到期1200亿元，MLF到期3870亿元，合计净投放3785亿元，显示央行对市场流动性支持力度加大。

同业存单发行

• 存单收益率下行：本周3M、6M、1Y存单到期收益率分别下行3.51bp、3.00bp、2.5bp，收于1.92%、1.93%、1.93%。
• 1年存单与OMO利差：1年存单与7天OMO利差收窄2.5bp至43.00bp，显示存单收益率与政策利率的利差有所缩小。
• 发行结构变化：国股行存单发行利率继续下行，发行结构中长期限占比上升，其中1Y存单发行规模占比最高，达31.26%。

机构行为

• 杠杆率回升：本周银行间市场杠杆率收于107.07%（前值106.85%），显示机构加杠杆趋势。
• 质押式回购交易量回升：质押式回购交易量回升至6.46万亿元，反映市场活跃度上升。
• 机构配置偏好：机构降久期加杠杆，表明对短期资产的偏好增强。

关键信息

资金面数据

• R001：1.77%（前值1.81%）
• DR001：1.75%（前值1.80%）
• R007：1.82%（前值1.83%）
• DR007：1.77%（前值1.81%）
• DR007-7天OMO利差：26.88bp（收窄4.33bp）
• 6M国股银票转贴利率：1.24%（前值1.24%）

存单发行与收益率

• 存单净融资：3900亿元（前值3946亿元）
• 1年存单发行利率：1.94%（国有行）、1.92%（股份行）、2.09%（城商行）、2.04%（农商行）
• 3M、6M、1Y存单发行规模：3165.8亿元、2736亿元、3527亿元
• 存单收益率利差：1Y-3M利差收窄至2.5bp，1Y-7天OMO利差收窄至43.00bp

政府债券发行

• 本周政府债券净发行：国债1819亿元，地方债1318亿元，合计3136亿元
• 下周政府债券净发行预期：国债2445亿元，地方债3153亿元，合计5598亿元
• 政府债券净缴款：合计4178亿元（本周），预计下周合计6170亿元

风险提示

• 赎回事件超预期
• 资金面收紧
• 统计存在偏差

作者信息

• 分析师：杨业伟（执业证书编号：S0680520050001），邮箱：yangyewei@gszq.com
• 分析师：朱美华（执业证书编号：S0680522070002），邮箱：zhumeihua@gszq.com

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