20221011-华鑫证券-微观流动性周报_假期效应避险浓厚_配置资金左侧布局_12页_830kb

报告摘要

假期效应避险浓厚，配置资金左侧布局总结

核心内容

本报告为华鑫证券宏观策略组发布的微观流动性周报，主要分析了9月26日至9月30日期间A股市场的资金供需变化、外资与内资动向、行业资金流向及市场情绪变化。整体来看，市场情绪低迷，资金供给有所回升，而资金需求大幅下降，微观流动性压力缓解。配置资金倾向于左侧布局，尤其在消费板块。

主要观点

资金供需格局：本期资金供给回升，资金需求大幅走低，市场整体流动性压力有所缓解。
外资动向：北上资金在9月整体净流出，但本期逆势净流入，主要押注节后反弹，资金流入集中在食品饮料、医药生物等消费板块。
内资动向：内资情绪较为低迷，偏好银行等避险资产，对消费板块存在分歧。
杠杆资金：两融资金连续6周净流出，融资客情绪持续悲观，市场整体交投低迷。
新发基金：公募基金发行规模小幅回升，配置型资金在市场低迷时选择左侧布局。
ETF流向：ETF维持大幅净流入，但本期流入规模有所回落，仍主要配置大中盘资产。
一级市场融资：股权融资持续走低，市场整体融资需求疲软。
产业资本：产业资本净减持规模持续上升，反映市场避险情绪浓厚。
市场情绪：交易费用和成交额均处于三个月低位，市场情绪持续走低。

关键信息

资金供给

北上资金：本期净流入58.38亿元，环比增加119.72亿元；9月整体净流出112亿元。
公募基金：本期发行规模109.26亿元，环比增加51.64亿元；9月发行规模401.50亿元，边际回落68.30亿元。
ETF：本期净流入133.19亿元，环比下降51.36亿元；9月ETF净流入规模大幅上升。
融资余额：本期净流出172.02亿元，环比增加64.18亿元；9月净流出508.28亿元。

资金需求

一级市场融资：本期融资规模93.33亿元，环比下降107.02亿元；9月融资规模631.92亿元，环比下降166.40亿元。
产业资本：本期净减持122.62亿元，环比上升23.96亿元；9月净减持201.88亿元，环比下降113.79亿元。
成交额与交易费用：本期日均成交额6341.81亿元，环比下降2115.30亿元；日均交易费用63.42亿元，环比下降1.87亿元；9月交易费用359.14亿元，环比下降49.72亿元。

行业资金流向

共同流出行业：汽车、有色金属、电力设备。
外资流入行业：食品饮料（+60.87亿元）、医药生物（+38.52亿元）、国防军工（+10.86亿元）、基础化工（+10.07亿元）。
内资流入行业：银行（+2.75亿元）、非银金融（+15.89亿元）。
外资与内资分歧：食品饮料、医药生物等消费板块外资加仓，内资净流出。

风险提示

经济加速下行：可能对市场产生持续压力。
政策不及预期：影响市场情绪与资金配置方向。
疫情超预期反复：可能加剧市场不确定性。

附录：分析师信息

谭倩：11年研究经验，研究所所长、首席分析师。
朱珠：会计学士、商科硕士，wind第八届金牌分析师。
杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任如是金融研究院研究总监。
周灏：金融学硕士，2年券商研究经验，从事中观比较与主题投资研究。
李刘魁：金融学硕士，2021年11月加盟华鑫研究所。
张帆：金融学硕士，2022年7月加盟华鑫研究所。

图表概览

图表1：资金供给回升，资金需求大幅走低
图表2：北上资金逆势净流入
图表3：两融资金保持净流出趋势
图表4：新发基金规模小幅回升
图表5：ETF流入规模回落，但仍处于较高水平
图表6：股权融资震荡走低，一级市场规模再次缩减
图表7：净减持规模持续宽幅上升
图表8：交投活跃度持续低迷，市场情绪仍待改善
图表9：外资重回大消费
图表10：杠杆资金遭遇大幅流出
图表11：ETF净流入持续加注大中盘
图表12：内外资对于大消费分歧较大

投资策略建议

左侧布局：配置型资金在市场低迷时选择左侧布局，主要集中在消费、银行等板块。
避险情绪浓厚：内资更倾向于配置银行等防御性资产，而外资则偏好消费板块。
ETF配置偏好：ETF持续流入大中盘资产，显示市场对稳定资产的偏好。
流动性改善：资金供给回升与需求下降共同作用，改善了微观流动性环境。

总结

本期A股市场在假期效应和经济下行压力下，资金情绪回落，但供给端有所回升，需求端显著走低。北上资金逆势净流入，主要聚焦消费板块，而内资则更偏向避险资产。ETF净流入规模仍较高，但有所回落。两融资金持续净流出，显示市场情绪低迷。新发基金规模小幅回升，配置资金开始左侧布局。整体来看，市场情绪仍需修复，投资者应关注消费板块的外资流入与银行等避险资产的内资配置。

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