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国信期货动力煤月报总结

$\bullet$ 核心内容

2021年5月，动力煤期货市场呈现先扬后抑的走势，价格一度冲高至944.2，创历史新高，随后因政策调控影响快速回落至700关口附近。市场在需求旺季与政策调控之间进行博弈，价格维持高位，但存在下行压力。

$\bullet$ 主要观点

• 5月市场表现：动力煤期货价格波动加剧，先涨后跌，受政策调控和煤矿产量释放预期收紧影响显著。
• 政策调控加强：国务院及地方部门多次召开会议，强调保供稳价，督促煤炭企业增产增供，加强市场监管，防止恶意炒作。
• 煤矿产量偏弱：4月原煤产量同比下降1.8%，先进产能释放低于预期，安全生产升级限制了产量增长。
• 进口煤炭持续低迷：4月进口煤炭2173万吨，同比下降29.8%，1-4月累计进口9013万吨，同比下降28.8%，主要受疫情影响。
• 电力需求强劲：1-4月电力行业需求增长显著，火电、水电、核电、风电保持增长，太阳能发电增速下降，6月将面临电力需求旺季。
• 去库存加快：因供需双增，上下游库存去化速度加快，但电厂补库存不及预期，港口库存维持在较低水平。
• 价格季节性规律：6月为动力煤需求旺季，价格易涨难跌，但受政策调控压力影响，期货贴水较大，预计6月先扬后抑。

$\bullet$ 关键信息

1. 煤炭市场供需分析

• 4月原煤产量：3.2亿吨，同比下降1.8%，比2019年4月增长4.0%，两年平均增长2.0%。
• 1-4月原煤产量：12.9亿吨，同比增长11.1%，比2019年同期增长12.5%，两年平均增长6.1%。
• 原煤产量集中度：山西、内蒙古、陕西合计生产2.34亿吨，占全国产量72.59%。

2. 进口情况

• 4月进口量：2173万吨，同比下降29.8%。
• 1-4月累计进口量：9013万吨，同比下降28.8%。
• 主要进口国：印尼、俄罗斯、蒙古国，澳洲煤炭进口降至0。

3. 电力需求分析

• 4月发电量：6230亿千瓦时，同比增长11.0%，两年平均增长5.5%。
• 分品种增长情况：
  • 火电：同比增长12.5%，两年平均增长6.7%
  • 水电：同比增长3.3%，两年平均下降3.1%
  • 核电：同比增长5.2%，两年平均增长7.9%
  • 风电：同比增长21.1%，两年平均增长10.7%
  • 太阳能发电：同比下降6.4%，两年平均增长2.5%

4. 库存情况

• 5月底港口库存：曹妃甸港约492万吨，秦皇岛港约484万吨，港口库存处于近年来较低水平。
• 电厂库存可用天数：6大发电集团库存可用天数下降，显示补库不及预期。

5. 价格走势与展望

• 价格季节性规律：6月为需求旺季，价格易涨难跌，但受政策调控压力影响，价格高位震荡。
• 6月展望：预计先扬后抑，关注840一线阻力，同时警惕政策继续加码的风险。

$\bullet$ 附录信息

附件1：2021年国家统计局主要统计信息发布日程表

• 包括国民经济运行情况新闻发布会、工业生产者价格指数月度报告、规模以上工业生产月度报告等。
• 各项数据发布日期分布，为市场分析提供参考依据。

附件2：2021年全球主要央行利率决议时间表

• 包括美联储、欧央行、英央行等主要央行的利率决议时间。
• 为宏观分析提供背景支持，反映全球货币政策趋势。

$\bullet$ 风险提示

• 政策调控风险：随着需求旺季到来，政策调控力度可能加大，影响价格走势。
• 市场波动风险：期货贴水较大，价格波动加剧，需警惕市场风险。
• 库存去化风险：上下游库存去化加快，可能影响市场供需平衡。