20170315-第一创业-经济数据跟踪_原油价格下跌_两会持续深化去产能_12页_874kb

宏观经济专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2017年3月第一周中国宏观经济及商品价格走势，涵盖上游、中游、下游行业以及A股行业估值情况。报告指出，受政策调控、国际油价下跌及市场需求变化等多重因素影响，商品价格呈现分化趋势。

主要观点

1. 政策影响显著

• 去产能政策持续发力：政府工作报告明确表示，2017年将压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上，并淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上。
• 两会效应显现：两会期间，煤矿供给受限，导致动力煤价格维持强势，但随着两会结束，限产政策逐步放松，市场对钢铁行业的需求和利润预期有所改善。

2. 原油价格下跌对产业链影响深远

• 国际油价大幅下跌：布伦特及WTI原油期货价格分别下跌8.1%和9.08%，受美国页岩油增产及OPEC减产效果减弱影响。
• PTA价格暴跌：原油下跌叠加聚酯需求疲软，导致PTA价格持续下滑，对下游化工产品形成压力。

3. 上游行业表现分化

• 煤炭市场：动力煤价格强势，港口库存上升，电厂库存下降，预计2017年价格稳中有升；焦煤价格稳中下跌，但后续或因环保政策放松而反弹。
• 有色金属：整体价格下行，铜、镍跌幅明显，铝、锌等也有不同程度下跌。美元指数小幅上涨，黄金与白银价格同步下跌。
• 铁矿石市场：期现价格均下滑，短期受两会限产影响，钢厂或有补库行为；长期来看，港口库存仍高，钢铁行业若持续扩张，或改善铁矿石供需结构。

4. 中游行业走势不一

• 钢铁行业：价格回调，库存下降，但需求恢复及去产能政策支撑行业利润；短期市场情绪偏弱，长期仍有上涨预期。
• 水泥行业：价格小幅上涨，主要因春节后需求恢复及库存处于低位，预计北方及新疆地区未来价格仍有上涨空间。
• 玻璃行业：价格回暖有限，基本面仍受房地产销售下滑及环保限产影响，需求疲软限制价格上涨。
• 化工行业：多数产品价格下跌，PTA、天然橡胶等跌幅显著；部分产品如丙烷、丁烷价格小幅上涨。

5. 下游行业动态

• 交通运输行业：运价全面反弹，BDI、BCI等指数上涨，市场预期运价将继续走高。
• 农产品市场：价格整体下跌，生猪、鸡苗、玉米等价格走弱，油脂类商品因增产预期和库存增加承压。
• 房地产市场：成交套数环比下降，但一线城市表现较好，房地产税延迟缓解市场担忧。
• 医药行业：板块整体微涨，医疗器械表现强劲，医疗服务有所下跌，维生素类产品价格小幅上升。

关键信息

A股行业估值

• 估值低位行业：汽车、农林牧渔、食品饮料、银行及公用事业。
• 估值高位行业：采掘及有色金属。

价格传导变化

市场展望

• 煤炭：短期价格支撑明显，长期预计稳中有升。
• 铁矿石：短期因钢厂补库有望反弹，长期库存高位限制上涨空间。
• 化工：PTA、天然橡胶等产品价格持续承压，但部分产品如丙烷、丁烷价格有所回升。
• 房地产：成交降温，但政策预期支撑市场信心。
• 医药：板块整体微涨，部分子行业如医疗器械表现亮眼。

图表摘要

• 图1：秦皇岛动力煤价格走势
• 图2：环渤海动力煤价格走势
• 图3：无烟煤价格走势
• 图4：秦港不同热量煤价
• 图5：SHFE铜库存量
• 图6：SHFE铝库存量
• 图7：SHFE锌库存量
• 图8：SHFE铅库存量
• 图9：布伦特及WTI油价走势
• 图10：进口铁矿石价格走势
• 图11：港口铁矿石库存走势
• 图12：上周大宗商品价格涨跌
• 图13：波罗的海干散货指数走势
• 图14：螺纹、冷轧价格变动
• 图15：各类钢材价格库存变动
• 图16：全国及唐山高炉开工率
• 图17：省会城市散装水泥及价格波动
• 图18：玻璃价格走势图
• 图19：浮法玻璃生产线开工率
• 图20：中国各类基础化工产品价格变化
• 图21：电力设备指数与沪深300指数对比
• 图22：主要肉类周环比数据
• 图23：玉米大豆现货价格
• 图24：棉花、白糖、小麦价格
• 图25：30大中城市商品房成交套数
• 图26：国产各类药材价格走势
• 图27：中国成都中药材价格走势
• 图28：行业当前市盈率与历史对比图

投资评级

风险提示

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