20260914-国元国际控股-昆仑能源-00135.HK-业绩稳健增长_中期派息率提升至50_5页_416kb

昆仑能源（0135.HK）总结

核心内容概述

昆仑能源（0135.HK）近期发布业绩及经营数据，显示出公司在2026年上半年的稳健增长表现。当前股价为7.43港元，研究机构将其目标价提高至9.18港元，预计涨幅空间为24%。公司作为中国能源行业的重要参与者，业务涵盖天然气销售、LNG加工与储运、LPG销售以及上游勘探与生产，具有较强的盈利能力与现金流表现。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026年上半年实现1000.42亿元，同比增长2.56%。
• 股东应占溢利：33.06亿元，同比增长4.59%。
• 每股基本盈利：38.31分，中期股息为19.16分，同比增长15.42%，派息率提升至50%。
• 经营现金流：62.13亿元，同比增长41.66%。
• 自由现金流：51.5亿元，期末在手现金为399.57亿元。

2. 上游业务改善

• 原油权益产量：上半年为440.3万桶，同比下降1.9%。
• 平均权益实现价格：71.6美元/桶，同比增长13.8%。
• 勘探与生产业务税前利润：3.31亿元，同比增加2.7亿元，利润占比提升至4.9%。
• 全年原油权益销售量指引：800万桶，受益于国际油价上行趋势。

3. LNG业务增长显著

• 上半年LNG工厂加工量：22.7亿方，同比增长29.7%。
• 税前利润：2.7亿元，同比增长99.5%。
• 全年LNG加工量增长目标：不低于13%。
• LNG液态业务链：已成为公司第二大创效主力。
• LPG销量目标：全年580万吨。

4. 公司经营目标

• 零售气量：同比持平。
• 新增用户：60-70万户。
• LNG接收站负荷率：平均达80%。
• 全年资本开支：约70亿元，较2025年增长。

5. 未来展望

• "十五五"期间：工厂整体负荷率目标从78%提升至90%以上。
• 估值预期：目标价对应2026年和2027年11倍和10.8倍PE。
• 投资评级：给予“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 现价：7.43港元
• 目标价：9.18港元
• 预计升幅：24%
• 总股本：86.38亿股
• 总市值：642亿港元
• 52周高低：8.62/6.34港元
• 每股净资产：7.74元

股东结构

• 主要股东：中国石油天然气股份有限公司（持股56.18%）

财务预测（单位：人民币百万元）

风险提示

• 天然气消费需求增长不及预期
• 居民顺价机制推进不及预期
• 天然气采购成本大幅上涨
• 天然气安全经营风险

财务状况分析

盈利能力

• EBITDA利率：5%
• 净利率：3%
• 实际税率：25%
• 股息支付率：50%
• ROE：9%
• ROA：4%

营运表现

• SG&A/收入：3%
• 库存周转：2
• 应付账款天数：38
• 应收账款天数：55

财务状况

• 净负债/股本：-0.2（2026E）
• 收入/总资产：1.34
• 总资产/股本：2.12
• 收入对利息倍数：389.5

投资评级定义

免责条款

• 本报告由国元证券经纪（香港）整理，基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告观点可能随时更改，不承担任何因使用本报告而产生的责任。
• 分析师与公司无财务利益关系，报告仅反映其研究观点。

行业估值比较（20260911）