> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 昆仑能源（00135.HK）2026年中报业绩总结 ## 核心内容概览 昆仑能源（00135.HK）发布2026年中期业绩报告，显示公司业绩稳健增长，中期派息率提升至50%，表现出较强的盈利能力与股东回报能力。公司背靠中石油，资源保障能力强，网络持续扩张，财务状况良好，盈利预测保持乐观。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2026年H1营收**：1000.42亿元，同比增长2.6%。 - **2026年H1归母净利润**：33.06亿元，同比增长4.6%，略超预期。 - **税前利润**：67.82亿元，同比增长0.7%。 - **中期分红**：每股派息0.1916元，同比增加15.4%，分红比例提升至50%（2025H1为45.5%）。 ### 2. 分业务表现 - **天然气销售**： - 收入同比增长3.2%，达826.79亿元。 - 税前利润同比减少5.6%，为42.27亿元。 - 总售气量同比增长3.6%，达301.56亿方。 - 零售气量同比下降1.7%，批发气量同比增长10.8%。 - 零售气加权平均进销价差同比减少0.01元/方至0.43元/方，价差保持韧性。 - **LNG加工与储运**： - 收入同比增长11.5%，达48.73亿元。 - 税前利润同比下降3.9%，为17.65亿元。 - 接收站处理量同比下降8.7%，负荷率下降至77.5%。 - LNG工厂加工量同比增长29.7%，达22.73亿方，负荷率提升至78.1%。 - **LPG销售**： - 收入同比下降4.8%，达123.96亿元。 - 税前利润同比增长20.4%，达6.55亿元。 - LPG销售量同比下降10.7%，达274.15万吨。 - 零售量同比增长12.9%，达113.24万吨，零售占比提升至41.3%。 - **勘探与生产**： - 收入同比增长27.0%，达0.94亿元。 - 税前利润同比增长442.6%，达3.31亿元。 - 原油权益销售量同比下降1.9%，达404.30万桶。 - 受益油价回升，原油平均权益销售价格同比增长13.8%，达71.6美元/桶。 ### 3. 财务预测与估值 - **盈利预测**（2026-2028年）： - 归母净利润预测分别为54.36亿元、57.83亿元、61.86亿元。 - EPS预测分别为0.63元、0.67元、0.72元。 - **PE估值**（现价与最新摊薄）： - 2026E: 10.4倍 - 2027E: 9.8倍 - 2028E: 9.1倍 - **P/B估值**： - 2026E: 0.80倍 - 2027E: 0.77倍 - 2028E: 0.74倍 - **EV/EBITDA估值**： - 2026E: 2.43倍 - 2027E: 1.99倍 - 2028E: 1.52倍 ### 4. 资产与负债情况 - **资产总计**（2026E）：1556.88亿元，同比增长10.8%。 - **现金及现金等价物**（2026E）：393.22亿元，同比增长22.5%。 - **负债合计**（2026E）：575.68亿元，同比增长11.0%。 - **资产负债率**（2026E）：36.98%，较2025A略有上升。 - **归属于母公司股东权益**（2026E）：704.75亿元，同比增长4.0%。 ### 5. 网络与用户增长 - **累计终端用户**：1749.0万户，同比增长3.8%。 - **工业用户**：2.02万户，同比增长11.8%。 - **城燃项目**：302个，上半年新增3个。 ## 关键信息 ### 6. 投资评级 - 东吴证券维持"买入"评级，认为公司具备成长确定性与高股东回报潜力。 ### 7. 风险提示 - 地产周期影响； - 天然气消费量不及预期； - 极端天气与国际局势变化； - 安全经营风险。 ## 附录：市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（港元） | 7.44 | | 一年最低/最高价（港元） | 6.34 / 8.83 | | 市净率（倍） | 0.80 | | 港股流通市值（百万港元） | 64,264.60 | ## 附录：财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|------|------|------| | 每股收益（元） | 0.62 | 0.63 | 0.67 | 0.72 | | 每股净资产（元） | 7.83 | 8.16 | 8.49 | 8.85 | | ROIC（%） | 7.49 | 7.63 | 7.71 | 7.88 | | ROE（%） | 7.89 | 7.71 | 7.88 | 8.09 | | 毛利率（%） | 0.00 | 5.26 | 5.33 | 5.48 | | 销售净利率（%） | 2.76 | 2.71 | 2.78 | 2.87 | ## 总结 昆仑能源（00135.HK）在2026年中期实现了稳健增长，归母净利润同比增长4.6%，中期分红比例提升至50%，展现出对股东的积极回报。公司业务结构优化，LPG零售占比提升，资源保障能力强，网络持续扩张，增强了公司的竞争力和市场地位。财务预测显示公司未来三年盈利能力有望持续提升，估值合理，具备投资价值。