20240630-国元证券-行业比较跟踪_库存周期面临拐点_3页_448kb

工业企业利润增速放缓与PPI背离，预示工业需求潜在风险。具体表现为：5月利润累计同比降至34%，当月为7%，利润波动领先PPI半年来放缓，需警惕需求意外下滑。钢铁及相关行业利润高企，得益于地产出清和设备更新，金属制品、机械等行业表现强劲。环保主题突出，废弃资源利用业利润由负转正至125%，创两年新高。

海外需求相关行业如纺织、化纤利润略有回落，但短期反复属个别现象，全球需求拐点短期内难现。资源行业如有色金属冶炼加工增速高达806%，但库存数据开始见顶回落，表明周期上行可能结束，景气持续性存疑。煤炭行业二级市场表现与基本面背离明显，利润同比自2023年2月转负至-30%，市场逻辑或基于历史预期，但当前环保因素限制其持续性。

风险包括政策不及预期、国内需求疲软及海外地缘政治波动。整体需关注库存周期拐点和行业景气变化，谨慎评估市场趋势。

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