20240630-国信期货-甲醇半年报_库存拐点如期而至_关注供需节奏带来的行情_14页_2mb

<h1>国信期货甲醇半年报分析总结</h1>

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2024年上半年，中国甲醇市场整体呈现先涨后跌走势。1-5月价格重心上移，涨幅超10%；6月起进入下行通道，主力合约MA2409一度跌破2500元/吨，上半年涨幅收窄至约35%。
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<strong>一、市场表现特点</strong>
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<li>上半年呈现“先强后弱”走势，1-5月在进口缩量、下游需求稳固支撑下价格强势拉涨</li>
<li>基差大幅走强，最高达250元/吨，为历史同期最高水平</li>
<li>6月底港口基差回落至平水，库存拐点出现，港口库存波动上升</li>
</ul>

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<strong>二、供需分析</strong>
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<p>1.供应端</p>
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<li>国内开工率创历史新高，6月装置平均开工达71.77%</li>
<li>产量月均641万吨，同比增加44万吨，增幅高达70%</li>
<li>春检损失量低于往年，但七月份仍有多个新装置投产</li>
</ul>

<p>2.进口端</p>
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<li>进口同比预估下降135%，月均进口104万吨</li>
<li>进口利润持续修复，太仓价格创历史新高至2696元/吨</li>
<li>进口来源地集中，主要依赖中东、美国和东南亚装置检修减产</li>
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<strong>三、产业链情况</strong>
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<p>1.能源成本端</p>
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<li>国际天然气价格飙升73%，推高海外装置生产成本</li>
<li>国内煤价波动明显，六月底煤制甲醇成本接近盈亏平衡点</li>
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<p>2.下游需求端</p>
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<li>MTO装置开工率创历史新低，外采装置仅运行52%</li>
<li>传统下游维持高开工（醋酸55.6%，二甲醚等保持高位），秋冬季有望季节性回暖</li>
<li>5月起因利润倒挂，烯烃装置集中检修（涉及近200万吨产能）
</ul>

<p>3.结构性特征</p>
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<li>港口库存：从180万吨降至735万吨，库存拐点已现</li>
<li>产销区价差：西部至华东价差收窄至约300元/吨，套利空间 diminish</li>
</ul>

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<strong>四、未来展望</strong>
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<li>供应端：新增产能有限，关注七八月检修装置集中重启</li>
<li>需求端：传统下游有旺季支撑，MTO装置有望逐步复产</li>
<li>宏观层面：需关注深加工产品利润修复情况（聚烯烃、甲醛等）</li>
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<strong>五、交易建议</strong>
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<p>短期关注<strong>4250-4500元区间</strong>支撑位，中长期需跟踪：</p>
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<li>新增产能投产进度</li>
<li>海外装置检修持续性</li>
<li>金九银十传统旺季的实际需求兑现</li>
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