20230813-安信证券-有色金属行业周报_海外加息必要性减弱_旺季来临关注顺周期机会_19页_2mb

有色金属行业周报总结

核心内容概览

2023年8月13日有色金属行业周报指出，全球宏观经济环境对有色金属市场产生重要影响，尤其是美国通胀降温与中国经济温和复苏，对金属价格走势形成支撑。同时，部分金属如铜、铝、锂等在供需变化和政策影响下表现出不同趋势。整体来看，市场关注点转向顺周期机会，行业基本面及政策动态成为影响价格的主要因素。

主要观点

国际与国内宏观环境

• 美国通胀持续降温：7月未季调CPI同比为3.2%，创2021年11月以来最低，核心CPI同比为4.7%，与预期持平。通胀压力减弱，加息必要性下降。
• 中国经济温和复苏：7月社融增量不及预期，但促内需政策或将逐步发力，推动金属需求复苏。
• 外需疲弱，内需稳健：7月我国进出口下降8.3%，但内需增长有望成为后续需求的关键支撑。

有色金属细分板块分析

工业金属

• 铜：供应逐步恢复，铜价回落带动下游补库，国内主要精铜杆企业开工率回升。短期铜价震荡运行。
• 铝：旺季来临，需求逐步回暖，铝价震荡偏强。
• 锡：受缅甸停矿事件影响，价格震荡，下游需求或迎来边际改善。
• 锌：需求疲软，基本面较弱，锌价持续下滑。
• 镍：供应持续增加，需求不足，镍价承压下滑。
• 钴：下游需求下降，钴价持续走弱。

能源金属

• 新能源车销量维持高景气：7月新能源汽车产销增长，市场占有率达32.7%。
• 动力电池产量增速趋缓：7月动力电池产量增长28.9%，但环比下降1.5%。
• 锂：采购意愿弱，供大于求，锂价下跌。
• 镍：受新能源汽车增速放缓影响，镍价承压下滑。
• 钴：需求不足，钴价持续走弱。

稀土

• 供应缩减，价格小幅上升：7月国内氧化镨钕产量环比下降2%，部分地区产量大幅减少。
• 需求端观望情绪浓厚：下游询单冷清，仅维持刚需采购。

贵金属

• 美国软着陆预期增强：CPI与非农数据均低于预期，贵金属价格维持震荡。
• 黄金与白银价格下跌：COMEX黄金与白银分别下跌1.64%和4.13%。
• 美元指数与实际利率上涨：美元指数上涨0.86%，实际利率上涨5.2%，对贵金属价格形成压力。

关键信息

市场表现

• 本周有色金属指数下跌2.69%，整体市场情绪偏弱。
• 个股涨跌分化，涨幅前三为东睦股份（4.6%）、图南股份（3.97%）、兴业矿业（3.32%）；跌幅前三为西部超导（-7.74%）、锡业股份（-7.58%）、中金岭南（-6.32%）。
• 北上资金净流出11.94亿元，主要增持中国稀土、西部矿业、云南锗业，主要减持紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业。

行业基本面

• 铜：供应端矿端充裕，冶炼厂检修结束，产量回升；需求端下游采购情绪改善，开工率回升，但整体需求仍偏弱。
• 铝：国内电解铝产量增长，但下游加工板块仍处淡季，需求或逐步回暖。
• 锂：供给端部分企业减产，但现货仍充足，需求端采购意愿弱，锂价持续下跌。
• 镍：印尼项目持续投产，供应增加，需求不足，镍价承压下滑。
• 钴：需求下降，钴价持续走弱。
• 稀土：供应缩减，价格小幅上升，但需求端观望情绪浓厚。

政策与市场动态

• 中国矿业权改革政策：自然资源部发布《关于深化矿产资源管理改革若干事项的意见》，推进矿业权竞争性出让、严格控制协议出让、实行“净矿”出让，强化资源安全。
• 贵金属价格：短期内以震荡为主，市场预期美国软着陆，对贵金属价格形成支撑。

建议关注个股

• 工业金属：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份
• 能源金属：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业
• 稀土：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土
• 贵金属：山东黄金、银泰黄金、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金

风险提示

• 金属价格大幅波动
• 新能源需求大幅下滑
• 宏观经济表现不及预期

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%及以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%及以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

图表目录摘要

• 工业金属：LME和SHFE价格走势、库存变化、加工费及价差
• 能源金属：锂、镍、钴价格走势、库存变化、正极材料价格
• 稀土：氧化镨钕、钕铁硼、氧化铈、氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化钛价格走势
• 贵金属：黄金与白银价格、美元指数、实际利率、金银比等

总结

整体来看，有色金属市场在宏观环境温和改善的背景下，部分顺周期板块表现较好。铜、铝等工业金属价格走势受供需变化影响，呈现震荡或偏强趋势。新能源车销量维持高景气，但动力电池产量增速趋缓，能源金属价格整体承压。稀土市场供应缩减，价格小幅上升，但需求端仍偏弱。贵金属价格维持震荡，美国通胀放缓与非农数据低于预期是主要影响因素。建议投资者关注具备顺周期机会的板块及个股，同时注意市场波动与政策风险。