20230813-浙商期货-_宏观周报_国内物价水平企稳_美联储有望停止加息_10页

【宏观周报20230813】国内物价水平企稳，美联储有望停止加息

一、国内经济情况

核心内容

• 经济复苏动能放缓：6月出口和进口增速均出现下降，外需疲弱逐步兑现，表明全球经济环境对国内出口形成压力。
• 政策调整：7月政治局会议提前召开，就扩内需、地产政策、支持民营经济和活跃资本市场等方向提出指导性意见，为下半年经济政策调整奠定基调。
• 地产政策宽松：一线城市住建部表态适时改进房产政策，郑州率先出台新政，地产政策进入宽松周期，但房企仍面临经营压力。
• 经济目标转向：下半年经济目标将从恢复性复苏转向扩张性复苏，政策落地预期增强。

主要观点

• 国内经济在二季度有所回升，但整体复苏动能减弱。
• 地产政策调整是稳增长的重要举措，但短期内对市场信心提振有限。
• 7月政治局会议释放积极信号，市场信心有所改善，但经济数据仍需进一步观察。

二、国内通胀情况

核心内容

• CPI数据：7月CPI同比-0.3%，环比0.2%，显示物价水平企稳，但同比仍处于低位。
• 食品价格：食品价格环比下降1.0%，降幅扩大，影响CPI下降约0.18个百分点。
• 非食品价格：非食品价格环比上涨0.8%，主要受服务价格上涨带动。
• PPI数据：7月PPI同比-4.4%，环比-0.2%，降幅收窄，显示工业品价格低位企稳。
• 通胀趋势：核心CPI反弹速度快于名义CPI，表明服务业恢复较快，而食品与能源价格仍偏弱。

关键信息

• 高温天气可能对物价形成支撑，但短期CPI同比或继续下行。
• 通胀整体低迷，但部分行业价格出现回升迹象，经济局部企稳信号显现。

三、国内流动性与信贷情况

核心内容

• 货币政策宽松：央行7月超预期下调逆回购利率和MLF利率，推动LPR下调，释放流动性。
• 信贷数据：7月人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元，显示信贷需求疲软。
• 社融数据：7月社会融资规模增量为5282亿元，同比少增2703亿元，显示融资需求不足。
• 市场反应：政治局会议后，国债期货低开，市场信心有所提振，但货币市场仍处于供应过剩状态。

主要观点

• 货币政策边际宽松，但效果有限，融资需求未明显改善。
• 信贷和社融数据疲软，显示经济复苏仍需政策进一步发力。

四、海外宏观情况

核心内容

• 美国经济数据：二季度GDP年增2.4%，高于预期；6月ADP新增就业大超预期，但ISM制造业PMI回落至46，显示制造业承压。
• 美联储政策：7月加息25个基点，联邦基金利率升至5.25%-5.5%。鲍威尔表示加息取决于数据和风险的平衡，9月不加息预期升至90%以上。
• 美国通胀：7月CPI同比3.2%，核心CPI同比4.7%，通胀延续回落趋势。
• 就业数据：7月新增非农就业18.7万人，失业率3.5%，但就业市场持续放缓。

关键信息

• 美联储加息概率下降，市场预期年内可能停止加息。
• 美国通胀回落，但核心CPI仍偏高，就业市场表现偏弱。

五、下周重要经济指标

六、总结

国内经济

• 经济复苏动能放缓，出口、消费、投资均面临压力。
• 地产政策宽松，但房企仍面临违约风险，需政策进一步支持。
• 货币政策边际宽松，但融资需求未明显改善。

国内通胀

• 通胀水平低迷，CPI同比继续下行，但环比企稳。
• 服务业恢复较快，食品与能源价格仍偏弱，家庭生活成本压力较小。

海外宏观

• 美国经济保持增长，但制造业PMI回落，就业市场放缓。
• 美联储加息概率下降，市场预期年内可能停止加息。
• 欧元区通胀回落，失业率保持低位，经济表现相对温和。

市场展望

• 国内经济有望在政策落地后逐步改善，权益市场受益。
• 美联储可能停止加息，美元指数承压，人民币汇率有望改善。