20240108-中泰国际证券-中国水务-00855.HK-更新报告_自来水价格上调周期有望展开_6页_1mb

中国水务（855HK）近期核心事件：

1. 湖南新晃县项目水价分两阶段上调：2024年起居民阶梯水价涨幅230-833%，非居用户涨幅284-277%；2025年起再涨18-21%。该项目供水能力45万吨/日，占公司总产能约7%。
2. 上海部分区域水价上调：2024年居民水价涨幅172-626%，体现《城镇供水价格管理办法》落地。
3. 新规实施：2021年新规取代旧规则，改用投资资本回报率计算准许收益，更注重运营成本效率。

未来展望与评级：

• 公司预计2024-2025年更多项目（供水能力合计约160万吨/日）获准调价。
• 维持“买入”评级，目标价700港元，FY24市盈率60倍，上升空间538%。
• 财务预测：收入年增6-7%，股东净利润年增26-88%，主要指标如毛利率、经营利润率稳定。

风险提示：

1. 水源污染或运营成本失控
2. 水价上调幅度或进度低于预期
3. 汇率波动风险

财务摘要（港币百万元）：
2023年实现收入141.95亿，净利润18.57亿；
2024/25财年预测收入与净利润年增幅6-7%；市盈率37-39倍，股息率约7-8%。