20250818-中泰国际证券-中国水务-00855.HK-水价调升保持推进_6页_1mb

中国水务（855 HK）报告总结分析（2025年8月18日）

核心评级与目标价

• 评级：增持
• 目标价调整：6.80港元上调至6.90港元，较当前价有11.1%上升空间。

关键发展（8月13日公告）

• 湖北江陵项目：因年总用水量划分，分三阶梯上调居民生活用水价格，涨幅分别为9.6%、17.6%、64.4%，自9月1日起生效。虽项目小，但调价流程高效。
• 整体趋势：多地加快审批进程（如深圳4月听证会后5月调价）。预计公司2025年至今并购项目已获批涨价，合计每日供水能力达72万吨。

项目进展与预期

• 新增两个供水项目（河南鲁山、湖南怀化）进入听证会阶段。目前共四个项目进入听证，总体获得涨价持续的可能性较高。
• 若调价审批增加，公司盈利预测进一步上调。

特殊事项（康达环保全购要约）

• 公司主席段传良因联营公司可换股债券要求提出全购要约，技术性触发，市价低，拟实施可能性低，对财务状况无影响。

财务与预测调整

• 盈利预测调整：2026-2027年股东净利润预测各自上调1.4%和1.8%，新增FY28年预测。
• 收入端：供水主业预计按预期增长，接驳收入微降。
• 股息高：保送股息维持0.28港元/股，股息率维持4.5%-4.8%高位。

风险提示

1. 水源污染风险。
2. 水价提升进度或幅度不达预期。
3. 汇率波动风险。

评级维持

• 中泰国际重申增持评级。

数据摘要（2024-2028年）

预计2025年起供水能力加强，创利空间扩大。