20251217-华泰期货-聚烯烃日报_国际油价大幅走弱_盘面低位整理_13页_2mb

国际油价走弱，聚烯烃市场分析总结

核心内容概览

近期国际油价大幅走弱，聚烯烃市场整体呈现弱势震荡态势。PE与PP主力合约价格分别下跌和微涨，华东与华北地区现货价格维持稳定，但基差表现偏弱。市场供需结构偏空，上游供应持续增加，下游需求疲软，库存压力仍存，成本支撑减弱，导致整体市场缺乏上涨动力。

主要观点

1. 价格与基差

• PE主力合约收盘价为6543元/吨（-14），基差为-43元/吨（+14）。
• PP主力合约收盘价为6256元/吨（+2），基差为-56元/吨（-2）。
• LL华东现货价格为6580元/吨（+0），基差为37元/吨（+14）。
• 基差整体偏弱，显示市场对供需预期的悲观。

2. 上游供应

• PE开工率为84.1%（+0.1%），预计12月检修量不多，后期供应或继续回升。
• PP开工率为78.3%（+0.7%），检修力度减弱，供应维持高位。
• 巴斯夫50万吨FDPE新装置预计年底投产，增加PE供应压力。

3. 生产利润

• PE油制利润为231.1元/吨（+47.6），成本支撑有所增强。
• PP油制利润为-388.9元/吨（+47.6），PDH制PP利润为-774.2元/吨（+43.2），利润承压明显。

4. 进出口利润

• LL进口利润为-105.0元/吨（+7.1），PP进口利润为-273.0元/吨（+49.4），进口成本压力较大。
• PP出口利润为-11.5美元/吨（-0.9），出口意愿不强。

5. 下游需求

• PE下游农膜开工率为46.4%（-1.7%），进入淡季，需求持续下滑。
• PE下游包装膜开工率为49.6%（-0.6%），需求支撑减弱。
• PP下游塑编开工率为44.1%（+0.0%），BOPP膜开工率为62.9%（+0.3%），部分下游需求尚可，但整体疲软。

6. 库存情况

• PE社会库存呈去化趋势，但绝对库存水平仍偏高。
• PP油制、煤化工、贸易商及港口库存均维持高位，去库速度缓慢。

关键信息

市场分析

PE市场

• 供应端：开工率持续回升，新装置投产增加供应压力。
• 需求端：农膜和包装膜开工率下降，需求支撑不足。
• 库存端：社会库存去化，但绝对库存仍偏高。
• 成本端：国际油价走弱，油制成本支撑下移。
• 整体：供需矛盾压制价格，短期难有实质性提振。

PP市场

• 供应端：检修量减少，供应维持高位；PDH利润下滑至年内低位。
• 需求端：下游订单跟进有限，补库谨慎，刚需为主。
• 库存端：油制、煤化工、贸易商及港口库存均偏高。
• 成本端：国际油价走弱，丙烷价格回调，成本支撑减弱。
• 整体：供需偏弱，基差延续震荡，短期反弹动力不足。

策略建议

• 单边策略：观望，短期底部偏弱震荡。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：L05-PP05价差逢高做缩。

风险提示

• 宏观经济政策：政策变动可能影响市场供需。
• 原油价格波动：国际油价变化将直接影响成本。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化影响PP生产利润。
• 上游装置减产：若出现减产，可能对市场形成支撑。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

免责声明

本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。

联系方式

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com