20211013-光大证券-钢铁行业_京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产通知_点评-2022年1-3月_2+26_城市粗钢减产占全国产量比例或将超过15__3页_445kb

行业研究总结

核心内容

2022年1-3月，“2+26”城市粗钢减产预计将占全国产量比例超过15%。这一预期主要基于《京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产通知》的发布，该通知要求“2+26”城市及部分周边城市在采暖季期间执行错峰生产政策，以降低大气污染物排放，改善空气质量。

主要观点

• 政策背景：工信部与生态环境部联合发布通知，对“2+26”城市及部分周边城市提出粗钢产量压减任务，要求钢铁企业在2021年11月15日至2022年3月15日期间执行错峰生产，比例不低于上一年同期的30%。
• 空气质量提升：2022年北京将举办冬奥会和两会，且两会期间沙尘天气较重，政策对空气质量的要求将提高，从而进一步推动限产政策的执行力度。
• 减产预期：若“2+26”城市钢铁企业全部执行30%错峰生产比例，预计2022年1-3月粗钢产量将减少3335.18万吨，占全国产量比例约为15.13%。
• 行业利润高位：截至2021年10月11日，钢铁行业吨钢毛利处于历史高位，螺纹钢现货吨钢利润达1181元，热卷为780元，期货盘面利润升水明显，显示市场对行业盈利能力持乐观态度。
• 投资建议：建议关注方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁等主要上市钢企，因其盈利能力有望维持高位。

关键信息

限产政策影响

• 减产目标：2021年11月15日至2022年3月15日，各有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于30%。
• 环保绩效：环保绩效评级A级企业及完成超低排放改造的全废钢短流程炼钢企业需确保错峰生产期间粗钢产量同比不增。
• 区域产能占比：表1显示“2+26”城市在高炉炼铁、热卷、螺纹、盘线、中板、带钢等产品中的产能占比，其中河北占比最高，合计占比分别为47%、50%、27%、41%、38%、81%。

产量与利润分析

• 历史数据：2021年1-8月粗钢产量为7.33亿吨，累计同比增长5.3%；8月粗钢产量同比降幅达13.2%，为2009年以来最大单月降幅。
• 利润情况：截至2021年10月11日，钢铁行业综合吨钢毛利为977元，螺纹钢现货吨钢利润为1181元，热卷为780元；期货盘面吨钢利润为1184元，显示市场对行业盈利预期较高。

风险分析

• 下游需求回落：若下游需求大幅下降，可能影响钢铁行业的盈利能力。
• 限产执行不足：若限产政策执行不到位，可能导致减产效果不及预期。

评级与基准指数

• 行业评级：增持（维持），预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数，中小盘基准为中小板指，创业板基准为创业板指，新三板基准为新三板指数，港股基准指数为恒生指数。

附录

• 分析师信息：王招华，执业证书编号：S0930515050001，联系方式：021-52523811，邮箱：wangzh@ebscn.com。
• 联系人：戴默，邮箱：modai@ebscn.com。
• 图表来源：
  • 行业与沪深300指数对比图：Wind
  • 钢铁行业期现货吨钢利润图：Wind、光大证券研究所
  • 螺纹热卷现货吨钢毛利图：Wind、光大证券研究所

说明与声明

• 分析局限性：本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异，估值方法及模型均有其局限性。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立、客观出具，分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。
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