20180401-安信证券-基础化工行业周报_纯碱_有机硅持续看涨_环保税正式开征_17页_639kb

化工行业2018年4月1日分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年4月初化工行业动态，涵盖基础化工、新材料、周期品、炼化板块等多个领域。报告指出，随着环保政策趋严、供给侧改革深化、原油价格高位震荡及环保税开征，化工行业整体呈现上涨趋势。重点推荐具备扩产能力、进口替代潜力及受益于环保政策的龙头企业。

主要观点

1. 新材料板块

• 趋势：国产化率提升是进口替代品发展的关键，长期看好电子化学品（如半导体、平板显示用）及锂电材料、碳纤维等。
• 重点企业：鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微、国恩股份（塑胶跑道、人造草坪）、新纶科技（铝塑膜）、光威复材（碳纤维）。

2. 周期品板块

• 趋势：环保政策和供给侧改革推动行业集中度提升，行业龙头在盈利改善中表现突出。
• 重点企业：鲁西化工、华鲁恒升、万华化学、滨化股份（烧碱和PO）、新安股份（有机硅DMC）、桐昆股份（涤纶长丝）、扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学、中国心连心、阳煤化工、阳谷华泰（橡胶助剂）、新和成、冠福股份（维生素）等。

3. 炼化板块

• 趋势：原油价格维持稳中有升的格局，炼化板块受益明显。预计2018年国内炼化产能增长有限，高景气状态可持续。
• 重点企业：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、中国石化、新潮能源、卫星石化（PDH二期、连云港乙烷裂解项目）、上海石化（炼化一体化、成本优势）。

4. 原油与LNG市场

• 趋势：油价受供应、政治、美元等因素影响，但阶段性影响下仍维持稳中有升的判断。LNG需求增长带动价格上行，建议关注“煤改气”相关企业。
• 重点企业：新奥股份、广汇能源、百川能源。

关键信息

行业动态

• 纯碱：价格持续上涨，4月开工负荷维持低位，供应紧张，看涨情绪浓厚。
• 有机硅：市场货源紧缺，价格窄幅上调，受DMC支撑，海外需求强劲。
• 油价：美国库存增加，OPEC减产执行率高，市场维持高位盘整。
• 环保税：4月1日正式开征，预计带动化工原料及产品价格上涨。

产品价格变化

• 涨幅前五：重质纯碱、甘氨酸、蒽油、氯仿、苯酚。
• 跌幅前五：生物素、泛酸钙、苯胺、顺酐、VK3。
• 价差涨幅前五：苯酚价差、顺酐法BDO价差、丁酮-丙酮、醋酸价差、有机硅价差。
• 价差跌幅前五：硝酸常压法价差、兴化氯化铵价差、聚合MDI价差、顺酐-1.22*纯苯价差、TDI价差。

投资建议

• 首选股票：鲁西化工（22.80元，买入-A）、滨化股份（12.20元，买入-A）、新安股份（14.20元，买入-A）、桐昆股份（31.00元，买入-A）。
• 投资评级：领先大市-A、维持评级、增持-A。
• 行业展望：2018年化工行业盈利持续提升，建议重点关注具备扩产能力的园区化企业、进口替代品、受益于环保政策的企业及受益于油价上涨的炼化板块。

风险提示

• 产品价格下跌：可能影响企业盈利。
• 环保政策低于预期：可能导致行业集中度提升速度放缓。
• 油价波动：对炼化企业盈利产生较大影响。
• 项目进度不及预期：影响企业产能释放和业绩增长。
• 全球经济下滑：可能抑制化工品需求。

重点公司点评

• 中国石化：2017年业绩稳健，2018年炼化板块有望持续高景气，给予买入-A评级，目标价7.54元。
• 国恩股份：业绩符合预期，预计18年延续高增长，给予买入-A评级，目标价30元。
• 滨化股份：烧碱和PO高景气，新产能释放带来业绩提升，给予买入-A评级，目标价12.2元。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保收缩，给予买入-A评级，目标价20.85元。
• 鲁西化工：业绩上修，新产能释放带来利润增长，给予买入-A评级，目标价22.8元。
• 桐昆股份：涤纶长丝、PTA扩产及大炼化项目推动业绩增长，给予买入-A评级，目标价31元。
• 荣盛石化：芳烃和PTA盈利提升，给予增持-A评级，目标价17.2元。
• 万润股份：业务布局全面，成长性突出，给予买入-A评级，目标价12.6元。
• 光威复材：碳纤维龙头，军民品协同发展，给予买入-A评级，目标价38元。
• 扬农化工：麦草畏新产能释放，带动业绩增长，给予买入-A评级。
• 辉丰股份：受益于全球农药补库存趋势，给予增持-A评级。
• 长青股份：吡虫啉、麦草畏景气度提升，给予买入-A评级。
• 氯碱化工：烧碱高景气，建议关注其对下游的带动作用，给予买入-A评级。
• 新安股份：有机硅和草甘膦双转暖，给予买入-A评级。
• 天原集团：PVC行业景气度提升，给予增持-A评级。
• 冠福股份：具备成本优势，VE项目有较大盈利弹性，给予增持-A评级。
• 正丹股份：C9芳烃综合利用，环保替代前景广阔，给予增持-A评级。
• 安诺其：染料受益于环保督查，预计下半年业绩超预期。
• 卫星石化：C3和C2产业链布局，给予买入-A评级。

行业趋势与展望

• 周期品：环保趋严、供给侧改革推动行业集中度提升，行业龙头盈利有望持续增长。
• 新材料：电子化学品、锂电材料、碳纤维等具备进口替代潜力，建议长期关注。
• 炼化板块：油价稳中有升，国内炼化产能增长有限，板块高景气可持续。
• 环保政策：持续严格，不达标产能复产难度大，行业供需偏紧，龙头议价能力增强。

总结

2018年4月1日，化工行业整体呈现上涨趋势，主要受环保政策趋严、供给侧改革及原油价格高位震荡等多重因素影响。报告建议投资者关注具备扩产能力的园区化企业、进口替代品及受益于环保政策的龙头企业。重点推荐鲁西化工、滨化股份、新安股份、桐昆股份等，同时关注新材料、锂电材料、碳纤维等领域的投资机会。