20180501-安信证券-基础化工行业周报_原油供需初现平衡_有机硅_纯碱市场依旧向好_17页_630kb

化工行业2018年5月1日分析总结

核心内容概览

2018年5月1日的化工行业分析报告指出，行业整体呈现向好的趋势，主要集中在周期品和新材料两个方向。报告预测2018年化工品价格有望迎来新一轮上涨，尤其是具备扩产能力的龙头企业，以及国产化率提升空间大的进口替代品。同时，原油供需面初步平衡，油价上行通道有望持续，炼化板块受益明显。

主要观点

1. 周期品：把握行业龙头与扩产逻辑

• 供需改善：环保政策趋严、长江沿线化工行业整顿、退城进园等措施导致行业集中度提升，供需格局改善。
• 扩产为核心竞争力：2013-2017年逆周期扩产的企业，如鲁西化工、华鲁恒升、万华化学等，在2018年将迎来量升带来的投资机会。
• 价格上行预期：原油价格高位震荡，环保税开征，成本支撑明显。内需调整与供应端季节性检修预期，有助于推动化工品价格上涨。
• 重点推荐公司：
  • 园区化企业：鲁西化工、华鲁恒升、万华化学
  • 有机硅DMC：新安股份
  • 农药：扬农化工、长青股份、利尔化学
  • 烧碱和PO：滨化股份
  • 涤纶长丝：桐昆股份
  • 煤化工：中国心连心、阳煤化工
  • 橡胶助剂：阳谷华泰

2. 新材料：国产化替代与技术突破

• 进口替代空间大：中美贸易形势推动高新技术制造业需求提升，电子化学品（如半导体用、平板显示用）成为重点方向。
• 重点推荐公司：
  • 电子化学品：飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微
  • 塑胶跑道与人造草坪：国恩股份
  • 锂电材料、碳纤维：光威复材

3. 炼化板块：价值再发现

• 油价走势：预计2018年油价较2017年稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元，Brent 60-75美元。
• 炼化高景气：国内炼化实际增长产能有限，行业高景气可持续。重点推荐：
  • 聚酯龙头：桐昆股份
  • 炼化企业：荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、中国石化
  • C3/C2产业链：卫星石化

4. 原油供需面初现平衡

• 美国库存增加，但供应趋紧：EIA报告显示美国原油库存增加，但委内瑞拉产量下降、伊朗制裁临近，叠加全球经济复苏，市场供应趋紧。
• 油价上行通道开启：全球需求预期强劲，油价上涨概率大，利好炼化板块。

关键信息

1. 化工品价格变动

• 涨幅前五：液氯、硝酸、氯仿、烟酰胺/烟酸、甲苯
• 跌幅前五：VB2、VE、生物素、泛酸钙、萤石
• 价差涨幅前五：硝酸常压法价差、电解锰价差、冰晶石价差、煤头甲醇价差、有机硅价差
• 价差跌幅前五：TDI价差、丁酮-甲苯价差、己内酰胺价差、丁酮-丙酮价差、PVC价差

2. 重点上市公司表现

3. 行业发展趋势

• 环保趋严：推动行业整合，减少小产能，利好龙头。
• 需求回升：全球经济复苏，带动化工品需求增长。
• 技术突破：如电子化学品、碳纤维、聚碳酸酯（PC）等，关注国产化替代。
• 供需格局改善：如纯碱、烧碱、有机硅等，价格有望持续上涨。

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期
• 全球经济下行风险
• 新增产能投放不及预期
• 原料价格波动风险
• 麦草畏推广不及预期
• 炼化项目进度不及预期

总结

2018年化工行业在环保趋严、供需改善、原油价格支撑等因素的共同作用下，迎来新一轮上涨周期。周期品和新材料是主要投资方向，其中周期品重点关注具备扩产能力和高景气的龙头企业，如鲁西化工、桐昆股份、新安股份等。新材料则聚焦国产化率提升空间大的进口替代产品，如电子化学品、锂电材料、碳纤维等。炼化板块受益于油价上行，推荐荣盛石化、恒逸石化、中国石化等。整体来看，行业盈利持续提升，投资价值凸显。