轩言·数语系列报告：中国资本市场对外开放~2019至2020年-20200107-招商证券-11页_819kb

报告摘要

本报告总结了2019年中国资本市场对外开放的进展与成效，并展望了2020年的开放方向与挑战。报告指出，中国资本市场对外开放在2019年呈现出开放速度快、力度大、范围广、成效显著四大特点。同时，也指出未来开放过程中将面临政策协同、双向开放、波动性管理等挑战，并提出了2020年的六个突破口。

开放速度快
- 2018年4月后，政策推进明显提速，多项措施快速落地。
- 例如：2019年6月推出9条进一步开放措施，截至11月已实施5条。
开放力度大
- 取消部分投资额度限制（如QFII/RQFII）。
- 提高境外投资便利度（如债券非交易过户、账户划转）。
- 放开部分金融服务领域的外资准入（如理财子公司、养老金管理公司）。
- 提前取消外资股比限制（如证券、基金、期货公司）。
开放范围广
- 开放领域涵盖股票、债券、期货市场及一级与二级市场。
- 开放业务包括互联互通机制、信用评级业务、债券市场准入等。
- 开放区域涉及粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区。
- 开放对象包括英国、日本等国，如沪伦通、中日ETF互通。
开放成效显著
- A股纳入MSCI指数比重达20%，陆股通净流入资金3410亿人民币。
- 境外机构持有中国债券资产规模预计增长近10%。

吸引国际资本流入的措施继续落实
- 彭博巴克莱全球综合债券指数纳入人民币债券。
- 摩根大通将中国政府债券纳入其旗舰新兴市场政府债券指数。
- 富时罗素将完成A股纳入其全球股票指数系列的第三批次工作。
放松资本流出限制
- 推动“债券通南向通”开通。
- 允许内地投资者参与香港衍生品交易。
- 接纳境外“独角兽”企业，承接“中概股”回归。
市场准入国民待遇推进
- 取消期货公司外资股比限制（2020年1月1日）。
- 取消基金管理公司外资股比限制（2020年4月1日）。
- 取消证券公司外资股比限制（2020年12月1日）。
互联互通渠道拓宽
- 推动“沪深德通”、“沪深美通”等机制。
- 证券交易所债券市场与境外市场互联互通。
对日本开放潜力提升
- 日本拥有大量外汇储备和权益证券债权，可能成为中国资本市场的重要外资来源。
- 日本国债收益率长期低迷，人民币国债吸引力上升。
应对国际资本流动变化
- 2020年国际资本流动形势可能波动，需加强宏观审慎管理。
- 中美贸易协定可能影响美联储货币政策，进而影响国际资本流动。