20170410-申万宏源-银行业2016年报回顾1.0_风险逐渐消化_大行与股份行现分化_16页_895kb

银行业2016年报回顾总结

核心内容

2016年银行业整体表现稳中有升，净利润同比增长1.1%，其中股份制银行增速高于五大行。银行的盈利主要受到规模扩张、投资收益及中间业务收入的推动，但息差收窄成为主要拖累因素。随着风险指标的企稳，银行资产质量有所改善，市场对银行业整体持看好态度。

主要观点

• 盈利表现：受营改增和息差收窄影响，银行营收和净利润仅微增，但股份制银行表现优于五大行。
• 资产扩张：贷款和债券类投资共同驱动资产扩张，其中债券类投资增速显著高于贷款。
• 信贷结构优化：银行贷款结构持续优化，零售贷款占比上升，公司贷款中高危行业占比下降。
• 息差企稳：息差在2016年全年收窄30BP，但下半年降幅趋稳，预计2017年息差将企稳。
• 风险控制：不良率和关注类贷款、逾期贷款占比均有所下降，大行在资产质量方面优于股份行。
• 再融资：中小银行通过可转债、优先股等方式加速再融资，以增强资本实力。
• 投资建议：维持银行业看好评级，重点推荐大行和优质城商行，因其具备稳健经营、息差稳定及资产质量改善等优势。

关键信息

1. 净利润增长情况

• 11家上市银行2016年实现营收3.34万亿元，同比增长0.01%。
• 归母净利润1.18万亿元，同比增长1.1%。
• 五大行合计净利润同比增长0.2%，股份行同比增长4.3%。
• 利润增长主要由规模扩张、投资收益及中间业务收入驱动，息差收窄为主要拖累因素。

2. 资产结构变化

• 总资产同比增长12.6%，其中贷款增长11.8%，债券类投资增长25.8%。
• 非标投资增速较低，仅为4.3%，显示监管趋严对非标投资的限制。
• 新增贷款中，按揭贷款占比达57.8%，其中农行和中行分别为78.2%和70.5%。

3. 息差变化

• 2016年息差收窄至2.15%，全年收窄30BP。
• 息差在下半年降幅趋稳，预计2017年息差将企稳。
• 银行的净息差在一季度为全年低位。

4. 风险指标改善

• 2016年上市银行平均不良率为1.72%，同比微升6BP。
• 关注类贷款占比和逾期贷款占比分别下降8BP和16BP至3.4%和2.5%。
• 大行不良率低于股份行，且“不良贷款/逾期90天以上”比率更高，显示资产质量更优。

5. 负债结构变化

• 股份行对同业负债依赖度更高，同业负债占比达22.8%，而五大行仅为13.0%。
• 存款占比为74%，五大行存款占比为78.3%，股份行为68.4%，且五大行活期存款占比更高。

6. 中小银行再融资

• 中小银行通过可转债、优先股等方式加速再融资，合计发行4448亿元。
• 新规下可转债和优先股发行将更加便捷，有助于增强资本实力和流动性。

7. 投资建议

• 维持板块看好评级，积极推荐配置。
• 估值方面，当前板块对应0.88X的17年PB，五大行更低至0.81X。
• 重点推荐宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行和工商银行，因其具备成长属性、信贷质量较优及受益于政策催化等因素。

结构分析

1. 利润分解

• 规模扩张贡献净利润增长9.3%。
• 投资收益和其他收支贡献6.0%和1.9%。
• 息差收窄拖累净利润增长13.5%。
• 拨备计提拖累净利润增长4.3%。

2. 贷款结构优化

• 公司贷款占比下降，零售贷款占比上升。
• 高危行业贷款占比下降，显示信贷结构优化。
• 新增贷款以按揭为主，占比达57.8%。

3. 负债结构

• 股份行同业负债占比高于五大行。
• 存款占比下降，但五大行存款基础依然稳固。
• 存款活期化显著，五大行活期存款占比高达52.7%。

4. 风险控制

• 不良率企稳，关注类和逾期贷款率下降。
• 大行在不良认定和拨备计提方面表现更优。
• 预计2017年不良生成速度将继续稳中有降。

5. 再融资情况

• 可转债和优先股成为中小银行主要再融资方式。
• 五大行资本充足率高于其他银行，具备更强资本实力。

6. 投资价值

• 银行业具备低估值高股息特征，吸引投资者。
• 大行和优质城商行在息差和资产质量方面更具优势。
• 推荐宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行和工商银行。

估值比较

总结

2016年银行业在盈利、资产结构、风险控制等方面均有所改善，尽管受到营改增和息差收窄影响，但整体表现稳健。未来随着息差企稳和资产质量提升，大行和优质城商行更具投资价值，而中小银行通过再融资增强资本实力。银行股具备低估值高股息特征，吸引投资者关注。