20170410-华融证券-银行业周报_监管持续加压_大行优势明显_19页_885kb

银行业周报总结 (2017.4.3-2017.4.7)

核心内容概述

本报告分析了2017年4月初中国银行业的发展动态、行业数据、公司动态及投资策略，指出在宏观经济和政策环境改善的背景下，银行业整体表现稳健，具备一定的投资价值。

主要观点

• 监管趋严：政府持续加强对银行业的监管，包括加大处罚力度、推动债转股、强化合规文化等，旨在防控金融风险、提升服务实体经济的能力。
• 宏观改善：2016年第四季度GDP增速达6.8%，超出市场预期；2017年前两个月工业企业利润同比增长31.5%，显示经济企稳和盈利改善。
• 货币政策稳健：M2和社会融资规模预期增长均为12%，略高于2016年实际增速，表明货币环境良好，流动性趋于稳定，有利于银行息差和业绩。
• 债转股推进：银监会鼓励市场化债转股，银行可成立子公司参与，有助于改善企业资产负债率，提升银行中间业务收入。
• 行业基本面稳健：五大国有行规模增速不减，资产质量有所企稳，非息收入占比提升，有效对冲息差收窄风险。
• 投资逻辑清晰：经济复苏、政策支持、监管优化共同推动银行业估值上升，行业评级维持“看好”。

关键信息

一、行业动态

1. 习近平强调金融风险防控

   • 提出坚决管制货币总量、摸清风险隐患、着力防控资产泡沫。
   • 强调宏观审慎管理的重要性，指出当前金融风险成因包括逆周期调控不足、监管体系不完善等。

2. 央行暂停公开市场操作

   • 4月10日央行连续第11日暂停公开市场操作，累计净回笼4300亿，表明流动性总体充裕。
   • 本周央行公开市场将有1300亿逆回购到期，周四还有2170亿MLF到期。

3. 银监会加大监管处罚力度

   • 2017年一季度作出485件行政处罚，罚没金额合计1.9亿元。
   • 重点整治票据违规、掩盖不良、乱收费等乱象，强调“三铁”传统、双线问责、穿透原则等监管手段。

4. 银监会发布服务实体经济指导意见

   • 提出24项政策措施，包括差异化信贷政策、债转股、普惠金融改革、创新服务模式等。
   • 强调银行业应回归本源，服务实体经济，完善公司治理和风险管理机制。

二、公司动态

1. 兴业银行与鞍钢达成债转股基金合作

   • 双方签署100亿元债转股基金合作意向，首期募集资金50亿元，期限10年。
   • 项目有助于改善企业财务状况，提升银行综合金融服务能力。

2. 张家港行复牌，提示业绩下滑风险

   • 公司股票4月5日复牌，表示不存在应披而未披露事项。
   • 2016年利润总额同比下降3.51%，需关注业绩下滑风险。

3. 五大国有行表现稳健

   • 生息资产规模同比增长11.08%，计息负债增长10.73%。
   • 营收同比下降1.7%，净利润微增0.2%，不良率略有上升但暴露充分。
   • 非息收入占比提升，有效对冲息差收窄带来的利润波动。

三、行情回顾

• 截至2017年4月7日，沪深300指数上涨1.78%，银行业指数（中信）上涨0.03%，跑输沪深300指数1.75个百分点。
• 银行业指数表现弱于市场，但整体仍处于上升通道。

四、投资建议

• 维持“看好”评级：经济复苏、政策支持、监管优化共同推动银行业估值上升。
• 投资逻辑：宏观层面经济企稳、微观层面盈利改善、货币政策稳健、债转股推进、流动性稳定。
• 重点推荐方向：关注国有大行的规模优势、稳健的资产质量和非息收入增长潜力。

风险提示

• 流动性风险：市场流动性虽未紧张，但监管趋严可能影响短期资金面。
• 信用风险：企业盈利能力下降，债券违约风险上升。
• 投资风险：银行业受宏观经济波动影响较大，需关注政策变化。
• 汇率风险：人民币汇率波动可能对银行海外业务造成影响。

图表与数据

• 图表1-16：涵盖M1/M2余额、央行公开市场操作、银行间市场利率、存款与贷款余额、不良率、非息收入占比等关键数据。
• 图表17-20：展示重点公司存款、贷款、不良贷款率及非息收入占比情况。
• 图表21-22：反映银行指数超额收益走势及上市公司相对银行指数的超额收益情况。

总结

在监管持续加压、经济企稳、盈利改善及政策支持的背景下，银行业展现出一定的增长潜力。五大国有行在规模、资产质量和非息收入方面表现突出，具备较强的抗风险能力。债转股等政策工具的推进，为银行提供了新的盈利增长点。尽管存在流动性、信用及汇率等风险，但整体行业仍被看好，投资建议维持“看好”评级。