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动力煤早报总结（2021年12月15日）

核心内容

本次格林大华期货动力煤早报主要分析了动力煤市场近期走势及影响因素，指出当前市场以震荡运行为主，操作建议为观望。报告从利多、利空及风险因素三个方面全面梳理了动力煤的市场环境。

主要观点

• 市场走势：动力煤价格整体呈现震荡态势，短期内缺乏明显上涨或下跌动力。
• 供需关系：整体供应端保持高位，但部分区域因安全检查或超产问题出现供应收紧迹象。
• 需求端表现：电厂日耗小幅上升，但采购需求偏弱，库存水平高于往年，对煤价形成压制。
• 政策影响：政府持续进行政策调控，长协煤保供措施导致库存增加，抑制了煤价上涨空间。
• 价格变化：神华外购价继续下跌，港口报价小幅下探，市场整体情绪偏空。

关键信息

利多因素

• 基准价讨论：相关部门继续讨论下水煤合同基准价，认为5500大卡动力煤700元/吨为合理水平，煤价中枢整体提升。
• 港口去库：港口库存小幅下降，优质资源较少，报价维持坚挺。
• 需求上升：旺季来临，叠加水电进入淡季，电厂日耗持续攀升，但涨幅不及预期。
• 供应收紧预期：山西部分煤矿因超产问题停产整顿，后期安全检查趋严可能进一步限制供应。

利空因素

• 政策调控：电煤供应持续增加，长协煤保供导致各环节库存上升，电厂库存远超往年水平。
• 主产地库存增加：陕蒙主产地煤矿库存持续增长，坑口价格稳中偏弱。
• 产量高位运行：鄂尔多斯生产煤矿增至239座，产量维持高位，产销基本平衡。
• 神华外购价下跌：神华外购价下跌至5500大卡856元/吨，较上期下降35元/吨。
• 港口报价下行：港口市场活跃度略有提升，但非典需求增加并未显著推动价格上涨，报价仍处于压价状态。

风险因素

• 政策调控影响：政府对煤炭行业的调控政策可能对价格走势产生持续影响。
• 能耗管控升级：能耗管控政策可能进一步压缩煤炭需求。
• 下游需求不及预期：电厂采购需求偏弱，市场整体预期偏差。
• 进口煤政策变化：进口煤政策可能对国内市场供应造成冲击。
• 限电政策影响：限电政策可能对煤炭需求产生不确定性。

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研究员信息

• 研究员：白雪梅
• 期货从业资格证号：F0207597
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