20181015-中国银河-有色金属行业周报_全球权益市场大幅震荡_黄金避险价值凸显_21页_1mb

有色金属行业周报总结（2018年10月15日）

一、核心内容概述

本周全球权益市场大幅震荡，黄金作为传统避险资产表现突出。同时，有色金属行业整体表现疲软，但黄金板块逆势上涨，显示出避险情绪上升。俄铝制裁事件成为四季度铝市最大的不确定性因素，可能引发供应缺口，从而推动铝价上涨。分析师华立认为，黄金板块在短期具有避险价值，中期则具备配置价值，推荐山东黄金、紫金矿业、银泰资源、中金黄金。

二、主要观点

1. 一周热点动态跟踪

• 俄铝制裁延期：美国财政部将制裁俄铝的许可证到期日延长至12月12日，因俄铝母公司EN+与美国政府仍在协商避免制裁。若制裁实施，可能导致全球铝供应大幅减少，推动铝价上涨。
• 俄铝产能：俄铝拥有390万吨电解铝产能和1110万吨氧化铝产能，其中海外产能占比分别为15%和74%。2017年电解铝和氧化铝产量分别占海外总产量的13.48%和8.83%。
• 市场不确定性：美铝西澳罢工、巴西海德鲁氧化铝停产、我国采暖季限产等事件加剧了市场不确定性，俄铝制裁成为四季度铝市最大风险。

2. 最新观点

• 股市震荡与黄金上涨：美债收益率上升引发市场担忧，导致股市大幅下跌，而黄金作为避险资产表现强劲。全球股市震荡背景下，VIX恐慌指数单周上涨43.79%，市场避险情绪上升。
• 短期与中期展望：
  • 短期：全球权益市场波动将增强黄金的避险吸引力，人民币贬值利好国内黄金价格。
  • 中期：国际油价回升可能推高美国通胀预期，美联储加息接近尾声，若明年美国经济走弱，黄金将进入配置阶段。

三、关键信息

1. 行业估值情况

• 国内有色金属行业：截至2018年10月12日，国内有色金属行业市盈率TTM为21.63倍，高于2013年均值。
• 国际对比：国内有色金属市盈率高于美股（14.55倍）和港股（11.24倍）。
• A股公司估值：A股有色金属行业龙头公司市盈率平均为34.34倍，中位数为22.68倍，显示行业整体估值偏高。

2. 核心组合表现

• 核心推荐组合：包括天齐锂业、华友钴业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。
• 组合表现：
  • 天齐锂业：周涨幅-21.90%，累计涨幅2.63%。
  • 华友钴业：周涨幅-24.92%，累计涨幅13.76%。
  • 云铝股份：周涨幅-12.09%，累计涨幅-55.23%。
  • 紫金矿业：周涨幅2.24%，累计涨幅-18.53%。
  • 江西铜业：周涨幅-5.87%，累计涨幅-17.85%。

3. 行情回顾

• 有色金属板块：本周下跌9.87%，年初至今下跌38.16%。
• A股一级行业：有色金属板块周跌幅排名第14位。
• 二级子行业：工业金属、稀有金属、金属非金属新材料等下跌，黄金板块上涨5.66%。
• 三级子行业：铜、铝、铅锌、稀土等下跌，黄金板块表现最佳。

4. 价格回顾

基本金属

贵金属

稀有金属与小金属

四、行业动态

1. 铜行业

• 智利8月铜产量：同比下滑7%至46.2万吨，主因Codelco和Escondida产量减少。
• Collahuasi产量：同比增加4.1%至45,400吨。

2. 铝行业

• 挪威海德鲁恢复产能：获得巴西当局许可，重启Alunorte氧化铝精炼厂一半产能，预计2018年铝市场供应短缺100-150万吨。
• 行业影响：Alunorte停产对氧化铝和铝价造成一定压力，但随后产能恢复带来价格反弹。

3. 锂行业

• Livent预测：2025年锂需求量较2017年增长近五倍，但当前面临供应不足和宏观风险。
• 彭博NEF预测：2025年碳酸锂需求为85万吨，但供应可能再次收紧。

五、风险提示

1. 有色金属下游需求低迷。
2. 供给侧改革与环保执行程度不及预期。
3. 金属价格大幅下滑。
4. 货币政策超预期收紧。
5. 新能源汽车产销不及预期。

六、评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐标准：未来6-12个月行业或公司表现优于市场平均回报。

七、分析师信息

• 分析师：华立
• 执业证书编号：S0130516080004
• 联系方式：021-20252650, huali@chinastock.com.cn

八、免责声明

本报告由中国银河证券研究院提供，仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。