20250425-东吴期货-沥青周报_节前备货_炼厂出货量猛增_15页_1mb

沥青周报分析总结
2025年4月25日，肖彧发布周报指出，当前沥青市场呈现以下特点：

市场观点
上周预测今年沥青可能延续去年的“低开工率+低需求量”格局，通过主动去库平衡供应，但难以实质性支撑价格。实际刚需季节性偏弱，油价下跌带来的利润改善可能推动开工率短期回升，但持续性存疑。预计沥青价格将随原油波动而偏弱运行。本周沥青价格震荡偏强，走势略优于成本端原油。

供需动态

1. 供应端：本周炼厂出货量显著增长，周度环比大幅上升，已恢复至正常年份水平。出货量增加带动厂库库存环比下滑，但社会库存维持季节性上升趋势。
2. 需求端：沥青表观消费量季节性偏弱，铺摊机销量12个月移动平均显示需求端压力仍存。
3. 利润与成本：沥青炼厂利润与燃料油利润差（领先6周）显示，利润改善可能部分缓解供需矛盾，但需关注成本端波动对整体格局的影响。

进出口与库存

• 进口窗口：华东、华南进口窗口价差未明显扩大，韩国与新加坡进口完税价与当地主流价均存在小幅价差，反映进口成本对国内市场的影响有限。
• 库存变化：厂库库存下降至同期低位，社库持续走高。期货库存及交割量未出现显著波动，但需警惕库存变化对价格的潜在冲击。

检修影响
当前炼厂检修表显示，部分装置因检修导致产能损失。检修总损失量约为7513万吨/年（占总产能1986万吨/年的38%），检修结束时间分散于2024年11月至2025年4月，短期供应减少可能对市场形成支撑。

风险提示
主要风险包括原油价格波动对成本端的影响，以及库存变化对供需平衡的扰动。需关注需求端是否持续发力，以维持价格强势。

关键数据趋势

• 开工率：全国沥青装置开工率季节性波动，但近期因节前备货和低价策略，炼厂出货量激增，开工率回升。
• 价格走势：沥青期货主力合约BU6月-BU9月价格震荡偏强，华东及山东基差显示现货价格相对期货合约存在支撑。
• 区域差异：华东与华南供需表现分化，华东厂库下降更明显，而华南社库增长趋势未减。

总体来看，沥青市场短期受节前备货及炼厂出货量增长提振，价格表现强于原油，但长期仍需需求端改善以支撑上涨动力。库存水平与检修恢复进度是关键观察点。