银行业2020年2月金融数据跟踪：关于2月金融数据和三点政策建议-20200311-广发证券-24页_1mb

银行业：2020年2月金融数据与政策建议总结

核心内容

2020年2月金融数据显示，社融同比增速为10.7%，与预期基本一致，环比持平。M2同比增速为8.8%，环比上升0.4个百分点；M1同比增速为4.8%，环比上升4.8个百分点。整体来看，金融数据表现平稳，体现了政策应对疫情冲击的积极效果。

主要观点

• 社融和信贷总量平稳：数据与预期一致，显示政策应对有效。
• 疫情影响与政策应对并存：疫情对实体经济造成冲击，尤其体现在票据和居民信贷的下降。
• 对公短期贷款和企业债融资成为支撑：反映政策合力缓解企业流动性压力，同时央行维稳银行间流动性。
• M1增速大幅回升：显示企业短期流动性改善，市场活跃度有所恢复。
• 政策建议：针对当前形势，提出三点具体政策建议。

关键信息

政策建议一：允许对公和中小企业主贷款展期

• 内容：允许2019年12月31日前所有正常类贷款自动延长一年。
• 目的：缓解企业流动性压力，稳定信用环境。
• 风险提示：需加强资金流向监控，避免道德风险。

政策建议二：利用互联网平台和优质银行进行增量信用资源分配

• 内容：将部分增量信用资源交给头部互联网平台和风控能力强的银行。
• 目的：提高资金投放效率，支持有潜力的企业。
• 机制：政策给予优惠鼓励，促进资源合理配置。

政策建议三：适度放松刚需住房信贷政策

• 内容：在“房住不炒”框架下，严格认定刚性住房需求，适度放松政策。
• 目的：稳定房地产市场，防止过度紧缩。
• 预期效果：有助于房地产市场平稳发展，减少波动。

风险提示

1. 全球疫情传播超预期：可能进一步冲击全球经济。
2. 国际经济及金融风险超预期：外部环境不确定性增加。
3. 经济增长超预期下滑：国内经济面临较大压力。
4. 资产质量超预期恶化：疫情可能导致不良贷款大幅上升。

重点公司估值和财务分析

| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值 (元/股) | 2019E EPS | 2020E EPS | 2019E PE | 2020E PE | 2019E PB | 2020E PB | 2019E ROE | 2020E ROE |
|------------|------------|------|------------|----------------|--------|------------------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|-----------|-----------|
| 工商银行 | 601398.SH | CNY | 5.32 | 2019/10/26 | 买入 | 6.58 | 0.86 | 0.90 | 6.19 | 5.91 | 0.77 | 0.70 | 13.08 | 12.46 |
| 建设银行 | 601939.SH | CNY | 6.52 | 2019/10/31 | 增持 | 8.19 | 1.05 | 1.11 | 6.21 | 5.87 | 0.78 | 0.71 | 13.23 | 12.64 |
| 农业银行 | 601288.SH | CNY | 3.43 | 2019/10/27 | 买入 | 4.24 | 0.60 | 0.62 | 5.72 | 5.53 | 0.69 | 0.63 | 12.49 | 11.97 |
| 中国银行 | 601988.SH | CNY | 3.59 | 2019/10/31 | 买入 | 4.50 | 0.62 | 0.64 | 5.79 | 5.61 | 0.64 | 0.59 | 11.43 | 11.61 |
| 招商银行 | 600036.SH | CNY | 34.45 | 2020/1/20 | 买入 | 41.42 | 3.62 | 4.14 | 9.52 | 8.32 | 1.51 | 1.33 | 16.84 | 17.02 |
| 中信银行 | 601998.SH | CNY | 5.46 | 2020/1/9 | 买入 | 7.34 | 0.95 | 1.03 | 5.75 | 5.30 | 0.61 | 0.56 | 11.10 | 11.01 |
| 浦发银行 | 600000.SH | CNY | 10.77 | 2019/10/30 | 买入 | 13.46 | 2.06 | 2.25 | 5.23 | 4.79 | 0.69 | 0.63 | 12.93 | 12.67 |
| 兴业银行 | 601166.SH | CNY | 17.35 | 2020/1/16 | 买入 | 23.38 | 3.10 | 3.40 | 5.60 | 5.10 | 0.73 | 0.66 | 14.02 | 13.65 |
| 光大银行 | 601818.SH | CNY | 3.82 | 2019/10/31 | 买入 | 5.41 | 0.70 | 0.78 | 5.46 | 4.90 | 0.64 | 0.58 | 12.16 | 12.30 |
| 平安银行 | 000001.SZ | CNY | 14.69 | 2020/2/14 | 买入 | 16.88 | 1.41 | 1.59 | 10.43 | 9.26 | 1.04 | 0.95 | 11.30 | 10.74 |
| 北京银行 | 601169.SH | CNY | 5.15 | 2019/10/30 | 买入 | 7.04 | 0.99 | 1.07 | 5.20 | 4.81 | 0.77 | 0.71 | 11.47 | 11.36 |
| 上海银行 | 601229.SH | CNY | 8.60 | 2019/10/28 | 买入 | 10.27 | 1.38 | 1.58 | 6.23 | 5.44 | 0.78 | 0.71 | 13.16 | 13.54 |
| 宁波银行 | 002142.SZ | CNY | 26.70 | 2019/3/1 | 买入 | 31.49 | 2.41 | 3.06 | 11.08 | 8.73 | 1.68 | 1.45 | 17.10 | 17.79 |
| 南京银行 | 601009.SH | CNY | 7.80 | 2019/10/31 | 买入 | 10.08 | 1.51 | 1.66 | 5.17 | 4.70 | 0.85 | 0.75 | 17.53 | 17.02 |
| 杭州银行 | 600926.SH | CNY | 8.61 | 2019/10/25 | 买入 | 9.21 | 1.16 | 1.39 | 7.42 | 6.19 | 0.84 | 0.76 | 11.94 | 12.85 |
| 常熟银行 | 601128.SH | CNY | 7.87 | 2020/1/13 | 买入 | 10.57 | 0.69 | 0.95 | 11.41 | 8.28 | 1.10 | 1.00 | 11.71 | 12.59 |
| 工商银行 | 01398.HK | HKD | 5.37 | 2019/10/26 | 买入 | 6.11 | 0.86 | 0.90 | 5.58 | 5.33 | 0.69 | 0.63 | 13.08 | 12.46 |
| 建设银行 | 00939.HK | HKD | 6.45 | 2019/10/31 | 买入 | 6.97 | 1.05 | 1.11 | 5.49 | 5.19 | 0.69 | 0.63 | 13.23 | 12.64 |
| 农业银行 | 01288.HK | HKD | 3.20 | 2019/10/27 | 买入 | 3.74 | 0.60 | 0.62 | 4.77 | 4.61 | 0.57 | 0.53 | 12.49 | 11.97 |
| 中国银行 | 03988.HK | HKD | 3.07 | 2019/10/31 | 买入 | 3.93 | 0.62 | 0.64 | 4.43 | 4.29 | 0.64 | 0.59 | 11.43 | 11.61 |
| 招商银行 | 03968.HK | HKD | 36.75 | 2020/1/20 | 持有 | 43.98 | 3.62 | 4.14 | 9.08 | 7.94 | 1.44 | 1.27 | 16.84 | 17.02 |
| 中信银行 | 00998.HK | HKD | 3.96 | 2020/1/9 | 买入 | 5.42 | 0.95 | 1.03 | 3.73 | 3.44 | 0.39 | 0.36 | 11.10 | 11.01 |
| 中国光大银行 | 06818.HK | HKD | 3.02 | 2019/10/31 | 买入 | 4.35 | 0.70 | 0.78 | 3.86 | 3.46 | 0.45 | 0.41 | 12.16 | 12.30 |
| 邮储银行 | 01658.HK | HKD | 4.41 | 2019/11/7 | 买入 | 5.39 | 0.69 | 0.77 | 6.39 | 5.72 | 0.76 | 0.69 | 12.56 | 12.61 |
| 重庆农商行 | 03618.HK | HKD | 2.98 | 2019/9/17 | 买入 | 4.78 | 1.07 | 1.24 | 2.78 | 2.40 | 0.37 | 0.33 | 14.21 | 14.59 |

数据来源与图表索引

• 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心
• 图表索引：包含多个图表，如社融存量及存贷款同比增速、M1、M2增速及剪刀差、历年2月份新增社融结构等。

研究团队信息

• 倪军：首席分析师，北京大学金融学硕士，2008年开始从事银行业研究，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 屈俊：联席首席分析师，武汉大学金融学硕士，2012年开始从事银行业研究，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 万思华：资深分析师，厦门大学会计硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 王先爽、李佳鸣：联系人，分别来自复旦大学和南加州大学，2016年和2019年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

权益披露

• 广发证券在过去12个月内与工商银行有投资银行业务关系。

版权声明

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