20161012-安信证券-医药行业：2016年医保目录调整前瞻分析_37页_1mb

2016年医保目录调整前瞻分析总结

核心内容

2016年国家医保目录调整工作已进入倒计时，人社部发布《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》，明确了调整方向、评审机制及工作程序。目录调整以品种扩容为主，调入为出，调出为辅，整体增加。重点考虑临床价值高的新药、地方乙类增补较多的药品及重大疾病治疗用药等。本次调整预计会对近年来上市的高临床价值的创新药物给予一定的政策倾斜。

主要观点

• 调整趋势：目录调整以扩容为主，调出为辅，整体增加；辅助用药和OTC药物调入概率较低。
• 遴选方式：采用大范围专家评审，确保遴选公正客观，人社部不介入最终评选。
• 增补方向：重点关注乙类增补省份较多的品种、近年上市的创新药物、临床认可度高、成分和机制明确的中成药、儿童用药、急抢救用药、职业病用药等。
• 新进目录影响：新进目录的品种将成为药企阶段性成长的发动机，化药进入目录后，后三年增速逐渐增高；中成药进入目录后增速迅速拉升并逐年走低。

关键信息

7.1 地方增补目录是国家医保目录调整的风向标

• 地方乙类增补目录具有更高的灵活性，反映临床对国家目录外药物的实际需求。
• 增补省份较多的药物更有可能被纳入国家医保目录。
• 增补省份在8个以上的品种有较大机会进入国家目录，涉及15个上市公司。

7.2 新的目录有望向大病医保目录方向扩容

• 大病用药部分品种价格昂贵，未纳入基本医保目录，但部分省份已制定专门的大病医保目录。
• 大病医保与城乡居民基本医保相衔接，降低参保者个人负担费用。
• 地方大病医保目录收录的品种应给予重点关注。

7.3 具有重要临床价值的创新药物有望获得政策倾斜

• 来那度胺：双鹭药业的来那度胺预计2016年内上市，价格有望低于原研药，具备进入医保目录的潜力。
• 替诺福韦：已被纳入国家药品价格谈判并成功降价67%，作为回馈，有望进入新版医保目录。
• 丹参多酚酸：天士力的丹参多酚酸，适应症与丹参多酚酸盐不同，具有更广的适用范围，有望纳入医保目录。
• 特利加压素：翰宇药业的特利加压素已进入10个省份的医保乙类目录，有望调入国家目录。
• 银杏二萜内酯：康缘药业的银杏二萜内酯具有更优的价格和更广的适应范围，是进入医保目录的首选。
• 右美托咪定：恒瑞医药的右美托咪定临床需求高，市场潜力大，有望进入国家医保目录。
• 阿利沙坦酯、比伐卢定、阿帕替尼、康柏西普：这些药物也具有进入医保目录的潜力。

投资建议

• 短期重点推荐：双鹭药业、康缘药业、翰宇药业。
• 长期重点关注：恩华药业、广生堂、天士力、汉森制药、信立泰、恒瑞药业、丽珠集团、西藏药业、神奇制药、康弘药业、白云山、灵康药业、科伦药业、上海医药等。

风险提示

• 本研究推荐的品种为预测，最终结果存在较大不确定性。
• 目录出台时间可能慢于预期。

目录调整对药品销售额的影响

• 化药进入医保目录后，后三年增速逐渐增高，中期增速可观。
• 中成药进入目录后，增速迅速拉升并逐年走低，可重点关注相关企业的短期业绩变化。

附录与图表

• 附录1：增补8省以上的西药汇总。
• 附录2：增补8省以上的中成药汇总。
• 图表：包括全年医保基金运营情况、医保目录新进品种的三年增速、药物销售额及市场情况等。

行业表现

• 行业相对收益和绝对收益数据，显示医保目录调整对行业有显著影响。

分析师信息

• 吴永强：分析师，联系方式：wuyq@essence.com.cn，电话：010-83321077。
• 徐嘉辰：报告联系人，联系方式：xujc1@essence.com.cn，电话：010-83321076。
• 肖寒：报告联系人，联系方式：xiaohan@essence.com.cn，电话：010-83321075。

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