20231024-华创证券-安徽合力-600761.SH-2023年三季报点评_Q3高速增长延续_国内复苏龙头充分受益_6页_683kb

安徽合力（600761）2023年三季报深度分析总结

一、公司业绩表现及财务指标

1. 业绩高增长

   • 2023前三季度营收13132亿元，同比增长91.5%；净利润987亿元，同比增长434.1%；扣非净利润847亿元，同比增长517.6%。
   • 单Q3营收4405亿元，同比增长111.6%；净利润328亿元，同比增长284.7%；扣非净利润280亿元，同比增长351.4%。

2. 盈利能力与费用情况

   • 毛利率：Q3达到21.16%，环比提升0.08个百分点，同比上升3.6个百分点（受益产品结构优化、海外业务增长及原材料价格下降）。
   • 费用率：期间费用率上升，其中销售费、管理费、财务费率同比/环比变化较大，偶发性费用短期影响净利润，但长期盈利趋势未改。

二、行业与市场动态

1. 叉车行业复苏

   • Q3国内叉车销量58万台，环比增长；出口295万台，出口占比达33.7%，出口增速持续领先。

2. 制造业PMI回暖

   • 9月制造业PMI升至50.2%，制造业复苏迹象明显，叉车需求环比提升。

三、战略发展与研发投入

1. 锂电化与产业链协同

   • 公司加大新能源叉车布局，收购安徽和鼎机电（储能电池产能0.55GWh），推动产业链整合。

2. 研发投入

   • Q3研发费用增至24亿元（同比+156%），研发费用率5.31%，新产品竞争力持续提升。

四、投资建议与估值

• 目标价：维持“强推”评级，调整盈利预测，上调2023–2025年收入、净利润：
  • 收入：18422亿→21465亿→24949亿（原18152、20744、23564）
  • 归母净利润：1330亿→1554亿→1839亿（原1271、1501、1728）
  • EPS：18.0元→21.0元→24.9元。
• 估值：2023年12倍PE，对应目标价2157元（现价1779元）。

五、风险提示

• 国内宏观经济波动、制造业需求不及预期、海外经济减速、收购整合不确定性。

注：数据分析显示公司盈利能力持续增强，国内复苏与锂电化浪潮驱动下，长期成长性及估值上行空间较大。