深度报告-20230827-天风证券-安徽合力-600761.SH-锂电布局领跑市场_叉车龙头逐鹿全球_35页_3mb

安徽合力（600761）作为叉车行业龙头，六十余年深耕工业车辆研发与制造，技术积淀深厚，连续多年保持国内领先地位，并跻身全球七强。公司具有国资背景，股权结构稳定，管理层经验丰富，主营工业车辆、智慧物流及零部件业务。2018-2022年营收复合增长率12.84%，净利润复合增长率11.59%，2023上半年业绩大幅提升，国际化和电动化进程加速。

叉车行业受益于制造业、物流业复苏，预计迎新一轮上行周期。短期需求回升由下游景气度改善驱动；长期由人口红利消失、人工替代趋势支撑，“三化”（电动化、智能化、全球化）共振推动高景气。全球竞争格局中，国内龙头市场份额低，国际化拓展和产品升级是关键，出口韧性强劲。

公司战略布局电动叉车、氢燃料电池及无人化技术，内生外延结合，收购优质企业提升竞争力。盈利预测显示，2023-2025年营收预计分别为173亿元、196亿元、221亿元，净利润分别为12亿元、14亿元、16亿元，同比增速稳定。首次给予“增持”评级，目标价未列明。

主要风险包括外部经营环境波动、产业转型升级挑战、成本上升压力及募投项目不确定性。总体看好公司增长潜力，但需警惕宏观和市场变化。