20151203-东北证券-国防军工航空装备行业2016年投资策略_首飞之年备受关注_投资机会值得把握_20页_1mb

航空装备/国防军工行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年是中国航空装备与国防军工行业的重要年份，C919国产大飞机的首飞将对整个航空产业链形成重要催化，推动市场投资热情。同时，航空发动机领域在“两机专项”政策支持下，进入飞发分离阶段，研发与生产将加速。此外，军民融合战略的推进为无人机和相关军工企业带来新的发展机遇。

主要观点

• C919首飞：2016年国产大飞机C919预计按期首飞，将成为市场关注的焦点，对航空产业链上下游带来积极影响。
• 军机采购加速：2016年国防军费增速预计维持在10%左右，军机更新换代和重型运输机的量产将改善部分上市公司的业绩。
• 航空发动机发展：随着“两机专项”政策的推进，航空发动机产业将获得千亿级资金扶持，飞发分离格局已形成，行业前景广阔。
• 军民融合趋势：军民融合上升为国家战略，民参军企业及军转民国企将迎来发展机遇，无人机企业受益显著。
• 市场前景：中国国内民航市场广阔，未来20年需求量达5,500架，带动航空发动机市场发展，预计民用航空发动机市场规模将超8,000亿元。

关键信息

一、航空装备行业

• C919首飞：2016年C919将首飞，对航空板块形成催化剂效应。
• 军机发展：2016年预计有少量重型运输机交付，推动产业链营收和利润提升。
• 产业链布局：中航飞机、中直股份、洪都航空等公司是大飞机产业链核心参与者，受益于C919和ARJ21项目。
• 军机更新换代：中国空军正从“国土防卫”向“攻防兼备、空天一体”转型，军机更新换代加速，推动军用航空发动机需求。

二、航空发动机行业

• 飞发分离：航空发动机研发与制造已实现飞发分离，破解体制瓶颈。
• 两机专项：航空发动机和燃气轮机获得国家千亿级资金扶持，推动行业快速发展。
• 产业链上游：炼石有色、钢研高纳等企业受益于航空发动机研制，具备较强议价能力。
• 军用发动机需求：未来五年中国将新增600架以上战斗机，军用航空发动机需求增长显著。

三、无人机行业

• 军用无人机：军用无人机市场预计达2,300亿元，民用专业级无人机市场达1,100亿元。
• 军民融合：军民融合战略为无人机企业打开市场空间，推动军用与民用无人机共同发展。
• 利剑无人战机：预计未来10-15年需1000架以上无人战机，利剑无人战机有望快速列装，带动公司业绩提升。

投资建议

重点推荐公司

积极关注公司

• 中航机电
• 博云新材
• 炼石有色
• 钢研高纳
• 中航重机
• 洪都航空
• 国睿科技

风险提示

• 大飞机研制进程低于预期：可能影响市场对航空产业链的信心。
• 军品采购的不稳定性：军费增长和采购节奏可能受国际局势和国内政策影响。
• 两机专项扶持低于预期：资金投入不足可能制约航空发动机行业发展。
• 军工高估值风险：部分军工企业估值偏高，存在回调风险。
• 系统性风险：宏观经济波动、政策调整等可能影响行业整体表现。

政策与市场背景

• 军民融合：已上升为国家战略，推动军工资产证券化，为民营企业提供发展机遇。
• 军费增长：2015年军费总量约8,869亿元，增速10%，未来军费仍保持高位增长。
• C919订单：中国商飞C919在手订单达517架，预计未来订单价值超410亿美元。
• 市场预期：航空装备行业在2016年有望迎来结构性投资机会，重点关注大飞机、航空发动机和军民融合三大主线。

总结

2016年航空装备与国防军工行业将迎来重要发展契机，C919首飞、航空发动机专项扶持、军民融合政策及军机更新换代将共同推动行业增长。建议投资者从大飞机产业链、航空发动机主题及军民融合主线布局，重点关注中航飞机、中航动力、中直股份、成发科技等公司，同时注意市场风险与政策不确定性。