20200809-安信证券-国防军工行业深度分析-航空发动机_飞机心脏_国之重器_59页_6mb

报告摘要

航空发动机：飞机心脏，国之重器

核心内容

航空发动机是飞机的核心动力系统，被誉为现代工业“皇冠上的明珠”，是国家工业基础、科技水平和综合国力的集中体现，也是国家安全和大国地位的重要战略保障。目前，全球仅有中、美、俄、英、法五国具备独立研制航空发动机的能力，并形成产业规模。其中，军用航空发动机主要由美、俄、英三国主导。

主要观点

航空发动机的发展历程
- 从活塞式发动机到喷气式发动机，航空发动机经历了多个发展阶段。
- 涡喷发动机已逐步被涡扇发动机取代，涡扇发动机成为军民用飞机的主要动力。
- 涡桨、涡轴发动机在中小型运输机和直升机中仍有广泛应用。
- 桨扇发动机目前仅有一款成功机型，应用受限。
航空发动机产业特点
- 航空发动机基于核心机衍生发展，具有高温高压高转速、技术难度大、研制周期长、高投入等特点。
- 高投入长周期伴随巨大经营风险，同时产业壁垒高、经济回报高。
- 军民通用性强，民用发动机可直接用于军用领域，军用发动机也可用于民用。
中国航空发动机发展现状
- 中国航空发动机经历了“维护使用-测绘仿制-型号研制-开展预研”的反过程，现已建立相对完整的研制生产体系。
- 军用航空发动机国产化比例不断提高，但仍存在技术短板，尤其在四代发动机和大涵道比涡扇发动机方面。
- 航发集团成立推动了国产化进程，两机专项为行业带来政策红利，有望打破国外垄断。
市场前景与需求
- 全球军用航空发动机市场将从2018年的162亿美元增加到2028年的250.5亿美元。
- 中国军用航空发动机市场未来十年年均420亿元，包括购置和维修费用。
- 随着国防预算倾斜和战略空军建设，军用航空装备尤其是新型战机换装加速，带来巨大发动机需求。
产业链与投资机会
- 航空发动机产业链包括整机、原材料、零部件、叶片、动力控制系统等。
- 主机厂（如航发动力、航发科技）和材料、叶片等领域的民营企业（如应流股份、华伍股份）是主要受益者。
- 投资建议围绕主机厂和关键技术突破的民营企业展开。

关键信息

全球格局：美、俄、英三国占据军用航空发动机市场主导地位，合计占比超80%。
中国发展路径：从测绘仿制起步，逐步实现自研能力，但仍有技术短板，需加快突破。
市场预测：中国军用航空发动机市场未来十年年均需求约420亿元，其中购置费约280亿元，维修费约140亿元。
产业链细分：
- 原材料：高温合金、钛合金、陶瓷基复合材料等是关键材料。
- 零部件：叶片、动力控制系统等是核心部件，其中叶片技术尤为关键。
- 整机：航发集团是主要的主机厂，承担军用发动机研制任务。
投资主线：
- 国家队主机厂：如航发动力、航发科技、航发控制等。
- 民营企业：在材料、叶片等关键技术领域寻求突破，如应流股份、华伍股份等。