20241031-天风证券-中国电建-601669.SH-Q3扣非净利润下滑36.5_业绩同比压力Q4或有所缓解_3页_721kb

中国电建季报点评

核心观点

• 公司2024年前三季度营收同比增长12%，但归母净利润和扣非净利润大幅下滑，其中Q3单季度扣非净利润下滑365%。分析师维持“买入”评级，下调盈利预测，目标价为60元。

业绩概况

• 前三季度业绩表现：营收42566.9亿元，同比增长12%；归母净利润880.6亿元，同比下降72.1%；扣非净利润791.7亿元，同比下降144.1%。
• 季度波动：Q3单季营收1.40747万亿元，同比增长101%；归母净利润246.8亿元，同比下降9%；扣非净利润168.4亿元，同比暴跌365%。

财务重点分析

1. 盈利能力：

   • 毛利率同比下降0.15pct至12.73%。
   • 净利率下降1.5个百分点至2.78%。
   • 扣非净利润下滑主要因非流动资产处置收益增长，前三季度同比增加56亿元。

2. 费用与资产情况：

   • 费用率上升3.1个百分点至8.36%。
   • 资产处置收益同比增加67亿元，资产减值同比多计提约7亿元。

业务进展

• 新签订单：前三季度新签订单总额8611亿元，同比增长54%，其中能源电力类订单增长197%。
• 海外业务：阿联酋538.4亿元光伏项目落地，海外订单增长154%。
• 化债进展：地方政府债务压力缓解，公司现金流或改善，预计CFO净额改善明显。

估值与预测

• 盈利预测：下调公司2024-2026年归母净利润预测至129/145/166亿元。
• 目标价：维持买入评级，目标价60元。
• 核心比率：短期市盈率下滑至29倍，净利端估值高于行业。

风险提示

• 新签订单放缓、项目回款压力、建设进度延后是主要风险。

分析师声明：本报告所蕴含观点基于专业分析，不代表任何具体投资建议，市场风险自行承担。

免责声明：本报告所载信息来自公开资料，未考虑客户个体情况，仅作参考用途，造成的投资损失不承担法律与经济责任。