20210411-东北证券-下周估值扩散指标将迎死叉_31页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2021年4月11日，主要分析了A股市场的最新动态，包括市场观点、行业景气度、资金跟踪、风格配置、博弈存量指标、估值扩散模型、新股收益率及风险提示等方面。以下是报告的核心内容总结：

市场观点

1. 市场整体表现：

   • 沪深300指数本周上涨 -2.45%，创业板指数上涨 -2.42%。
   • 行业景气度组合本周超额收益 -0.22%，顺周期组合本周超额收益 1.86%。
   • 本周市场处于“短多长空”阶段，情绪见底，反弹窗口可能来临，但反弹动能不足。

2. 市场趋势判断：

   • 下周估值扩散模型将出现“死叉”，表明市场可能进入长期下行趋势。
   • 市场短期内不破3月25日低点不算破位，但继续新高难度较大。
   • 建议投资者借一季报披露窗口期适当减仓，降低目标收益，提高个股轮动频率，采用震荡或反转策略。

3. 风格偏好：

   • 市值风格偏向小盘，中证1000涨幅最大。
   • 成长/价值风格中，价值风格相对占优。

A股景气度观察

行业景气度排名（截至2021年4月9日）

• 前六行业：煤炭(0.957)、食品饮料(0.953)、银行(0.94)、家电(0.927)、石油石化(0.922)、钢铁(0.913)
• 后六行业：综合金融(0.091)、通信(0.153)、传媒(0.342)、商贸零售(0.371)、计算机(0.448)、房地产(0.472)

行业景气度变化

• 涨幅较大：国防军工(0.052)、石油石化(0.038)、综合(0.03)、银行(0.025)、农林牧渔(0.023)、有色金属(0.023)
• 跌幅较大：消费者服务(-0.075)、传媒(-0.041)、医药(-0.035)、商贸零售(-0.025)、计算机(-0.022)、煤炭(-0.012)

月度轮动组合表现

• 4月份推荐配置行业：煤炭、食品饮料、消费者服务、家电、钢铁、电力设备及新能源。
• 本周平均收益 -0.98%，超额收益 -0.22%。
• 4月以来超额收益 0.90%，今年以来超额收益 -1.21%。

顺周期组合表现

• 本周顺周期组合平均收益 1.54%，超额收益 1.86%。

市场资金跟踪

产业资金

• 本周全市场解禁规模为 190.0亿元，预计未来一周解禁规模为 435亿元，未来四周解禁规模为 2299亿元。

杠杆资金

• 两融余额为 16665.79亿元，周环比增加 0.76%。
• 两融成交占比为 9.02%。

沪深港通

• 北向资金净流出 -53.26亿元，南向资金净流入 59.29亿元。

ETF资金

• ETF净流入 3.99亿元，股票型净流入 -120.38亿元。

新发基金

• 本周新发行基金份额为 281.53亿份。

博弈存量指标

• 本周日均成交额为 7059亿元，相比上周增加约 34亿元。
• 本周四博弈存量指标为 0.436，周五预估值为 0.395，周度博弈存量指标为 0.406。
• 本周博弈存量指标略有提升，但市场反弹动能不足，可能进入博弈存量阶段。

扩散指标择时

• 估值扩散指标将出现“死叉”，提示长期下行风险。
• 价格加权扩散指标反弹势头减弱，估值加权扩散指标加速下跌，市场风险正在酝酿。
• 建议投资者关注震荡行情机会，减少对市场整体趋势的依赖。

新股收益率监测

不含科创板和创业板注册制

• 1-12月份A类账户打新收益率最高为 1.30%。
• C类非受限账户打新收益率最高为 0.74%。

科创板

• 4月份A类账户打新收益率平均为 0.29%（1个亿规模）。
• C类非受限账户打新收益率平均为 0.14%（1个亿规模）。

创业板注册制

• 4月份A类账户打新收益率平均为 0.30%（1个亿规模）。
• C类非受限账户打新收益率平均为 0.14%（1个亿规模）。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据与政策变化风险
• 模型失效风险

关键信息总结

• 市场整体处于震荡阶段，短期反弹动能不足，长期下行风险上升。
• 估值扩散指标即将出现“死叉”，提示市场可能进入长期调整。
• 沪深300指数估值等权扩散指标历史净值曲线显示估值压力。
• 本周资金面分化明显，北向资金净流出，ETF资金净流出。
• 小盘股表现优于大盘股，价值风格占优。
• 顺周期行业表现相对较好，但整体市场情绪偏弱。
• 建议投资者适当减仓，关注个股轮动，采用震荡或反转策略。