A股量化择时研究报告：金融工程，调整扩散-20210411-广发证券-24页_1mb

A股量化择时研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年4月6日至4月11日A股市场的表现、估值、情绪以及择时模型的结论，旨在为投资者提供量化择时参考。

主要观点

市场表现回顾

• 结构表现：本周A股主要指数普遍下跌，其中中证100、沪深300、上证50、中证1000指数分别下跌3.00%、2.45%、1.87%和0.14%。
• 行业表现：行业涨幅前五为钢铁、综合、采掘、有色金属、轻工制造，跌幅前五为农林牧渔、休闲服务、食品饮料、电气设备、家用电器。

市场与行业估值

• 指数估值：沪深300最新PE为15.1倍，处于历史50%分位数以下；创业板指最新PE为60.2倍，处于历史50%分位数以上。
• 行业估值：最新PE距离历史10%分位数最近的行业为农林牧渔、房地产、建筑装饰、建筑材料和非银金融，其中农林牧渔最新PE为16.7倍，仅比历史10%分位数高0.64倍。

市场情绪跟踪

• 新高新低比例：创近60日新高个股占比下降至5.0%，创新低个股占比上升至2.1%。
• 均线结构：多头排列个股占比上升至3.8%，空头排列个股占比下降。
• 基金仓位：普通股票基金整体仓位下降至90.2%。
• ETF规模变化：主流ETF本周处于净流出状态，累计净流出约63亿元。
• 期权成交量看涨看跌比：上证50ETF期权CPR在布林通道下轨以下，表明蓝筹股短期无超买风险。

择时模型结论

• GFTD模型：上证综指、沪深300、深证成指看涨；上证50、中小板指看跌。
• LLT模型：上证50、沪深300、中小板指看跌；创业板指看涨。
• 模型净值：两个模型在沪深300指数上多空择时交易累计收益呈向上态势。

关键信息

市场趋势

• 大盘成长指数下跌4.02%，大盘价值下跌1.81%，上证50、沪深300、创业板指下跌2%以上。
• 小市值公司、中证500及中证1000指数上涨，钢铁、采掘、有色金属等上涨，而休闲服务、食品饮料、电气设备、家电等下跌。

流动性与估值矛盾

• 核心矛盾为流动性下行周期与高估值之间的冲突。
• 权益基金的预期收益与现实存在差距，导致市场调整。

宏观视角

• M1同比：具有周期性，上行阶段通常对应牛市，下行阶段为震荡市。
• CPI同比、十年期国债收益率、美元指数：均处于趋势上行，4月权益资产战术看空。
• 社融同比：周期性明显，平均20个月，单边周期持续时间相近。

长周期判断

• 流动性下降周期平均20个月，当前仍处于调整周期。
• 十年期国债收益率中枢下移，但仍有上行空间。
• 美元指数趋势上行，可能推动新一轮利率周期。

日历效应

• 4月上证指数上涨概率为52%，创业板指为40%。

风险提示

• 量化模型成功率约为80%，非100%，极端市场可能失效。
• 日历效应和宏观因子事件基于历史数据回测，市场结构变化可能影响策略有效性。
• 报告观点可能与其他量化模型结论存在差异，需谨慎参考。

结论与建议

• 当前市场呈现轮动调整特征，缺乏持续性强的风格或板块。
• 调整不只是茅指数等抱团股，低估值和小市值股也可能面临调整。
• 建议保持理性，左侧交易或降低仓位配置以避险。

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附注

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点基于历史数据，不保证未来表现。
• 投资涉及风险，需独立评估与决策。