20140209-中泰证券-农林牧渔行业_周报-恐慌出栏稍缓_春节期间猪价止跌反弹_16页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

2014年2月9日发布的齐鲁证券研究报告，分析了农林牧渔行业在春节前后的市场表现及未来趋势。报告指出，春节期间猪价止跌反弹，表明节后压力提前释放，但中期猪价仍处于底部震荡阶段，行业整体仍面临结构性去存栏和规模养殖户份额提升带来的变化。同时，报告对肉禽养殖、兽药疫苗、种业、食用油、糖业、天胶、橙汁、国际粮价等细分领域进行了分析，并提出了投资策略和重点推荐公司。

主要观点

猪价分析

• 春节期间猪价反弹：猪价从12.23元/公斤，显示节后市场情绪有所改善。
• 中期逻辑未变：母猪存栏缓慢下降，猪价底部震荡窄幅上行，养殖户未大规模淘汰母猪。
• 短期因素：部分投机户节前抛售，政府收储政策缓解恐慌情绪。
• 行业趋势：猪周期趋向扁长化，猪价弹性下降，饲料和兽药企业更受青睐。

肉禽养殖

• 节后鸡价微涨：山东毛鸡价格涨至4.1元/公斤，但受降雪影响，上涨乏力。
• 苗种和肉食行业亏损：祖代鸡场引种量预计下降至120多万套，有助于行业景气恢复。
• 市场预期：2014年下半年行业景气有望恢复，二级市场或在4-5月份出现盈利拐点。

兽药疫苗

• 行业分化加速：2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年。
• 龙头优势明显：金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农等龙头企业凭借产品线丰富、终端布局完善和外延扩张，市场份额和利润份额提升。
• 增长驱动力：规模养殖户占比提升、政府招标苗向市场苗转移、中兽药保健品渗透率提升等。

种业

• 政策利好：种业体制改革推动商业化育种体系构建，利好优质种企。
• 登海种业推荐：登海种业具有高增长和估值吸引力，先玉335稳定增长，目标价44.1元。
• 隆平高科：长期看好其核心竞争力和稳健成长，目标价32.8元。

食用油

• 玉米油价格稳定：品牌玉米油盈利提升，预计2014年4月底、5月初为最佳投资窗口。
• 需求回暖：宏观经济企稳，消费量环比改善。

糖业

• 内外糖价反弹：巴西大旱和印度减产推动糖价上涨，国内糖价也跟风上行。
• 库存压力：预计2013/14榨季国内期末库存达460万吨，为近10年最高。
• 供需宽松：国内供需仍较宽松，成为糖业最难熬的一年。

天胶与橙汁

• 天胶价格下跌：跌至66泰铢/kg。
• 橙汁价格上涨：涨1.7%至145元/磅。

国际粮价

• 粮价普涨：CBOT小麦、玉米、大豆价格分别上涨2.7%、2.8%、3.2%。
• 国内粮价企稳：小麦、玉米、大豆价格分别上涨0.2%、0.2%、0.64%。

关键信息

• 猪价：春节期间反弹至12.23元/公斤，但整体仍处于底部震荡阶段。
• 饲料股：大北农、唐人神、新希望、通威、海大等被重点推荐。
• 兽药股：金宇集团、天康生物、瑞普生物、大华农等龙头企业被看好。
• 种业：登海种业和隆平高科被积极推荐，政策利好推动行业格局变化。
• 糖业：巴西大旱和印度减产推动糖价上涨，但国内供需仍偏宽松。
• 投资策略：把握“淡季不淡”的预期差机会，关注饲料和兽药股。

重点推荐公司

投资建议

1. 短期机会：把握“淡季不淡”的预期差，关注饲料和兽药股。
2. 中期趋势：猪价底部震荡，行业结构性去存栏，饲料和兽药企业更受青睐。
3. 种业机会：政策利好推动行业格局变化，登海种业和隆平高科值得关注。
4. 糖业风险：国内供需仍偏宽松，库存消费比上升至17.70%，成为最难熬的一年。

总结

该报告全面分析了2014年春节前后农林牧渔行业的市场表现和未来趋势，指出猪价反弹是短期压力释放，中期仍处于底部震荡。同时，报告对肉禽养殖、兽药疫苗、种业、食用油、糖业、天胶、橙汁、国际粮价等细分领域进行了深入分析，认为饲料和兽药股是当前更佳投资方向。重点推荐大北农、唐人神、金宇集团、瑞普生物、天康生物、登海种业、新希望等公司，并提醒投资者关注糖业的供需宽松局面。