食品饮料行业2020Q1食品饮料基金持仓分析报告：Q1白酒重仓继续回落，大众品保持上升-20200430-万联证券-14页_819kb

Q1白酒重仓继续回落，大众品保持上升

核心内容

2020年第一季度，食品饮料板块整体基金重仓比例继续回落，降至申万一级行业中的第二位，为6.81%，较2019年第四季度下降一位，低于医疗行业的7.40%。从长期来看，食品饮料板块重仓比例仍处于历史高位。子板块之间出现明显分化，白酒板块重仓比例持续下滑，而大众品板块则因休闲零食、肉制品和调味品需求的上升而保持回升。

主要观点

• 白酒板块：受疫情影响，白酒的主要消费场景如线下宴请、聚餐和送礼几乎冻结，导致白酒重仓比例连续两季度回落，20Q1末降至4.90%。高端白酒如贵州茅台、五粮液和泸州老窖基金持有数和重仓比例均有所下降，合计减少57支基金及0.58%的重仓比例。顺鑫农业则因线下渠道表现较好，基金持有数和重仓比例均有所上升。

• 大众品板块：在疫情背景下，休闲零食、速冻食品、肉制品及调味品板块表现出较强的抗风险能力，重仓比例回升。其中，双汇发展因具有必选消费属性，基金持有数增加115支，重仓比例上升0.11%至0.17%，进入食品饮料板块重仓前十。调味发酵品如海天味业基金持有数和重仓比例也有所上升，展现出一定的稳健增长逻辑。

• 乳品与啤酒板块：受疫情影响较大，重仓比例下降。伊利股份重仓比例为0.77%，环比下降0.09%；重庆啤酒和青岛啤酒重仓比例分别下降至0.03%和0.02%。

关键信息

• 行业重仓情况：食品饮料板块重仓比例TOP10个股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、绝味食品、海天味业、双汇发展和古井贡酒，合计重仓比例为5.98%，占整个板块重仓持股市值的88%。

• 投资建议：建议关注受疫情影响较小、具有必选消费属性的调味发酵品板块，以及疫情期间需求被激活的休闲食品、速冻食品板块。同时，疫情控制后，高端白酒板块有望因终端动销回暖而复苏。

• 风险提示：包括政策风险、食品安全风险、疫情风险、原材料价格风险及经济增速不及预期风险。需关注疫情可能带来的外部不确定性及对供需两端的影响。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅将超过10%。

• 公司投资评级：

  • 买入：预计未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%
  • 增持：预计未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间
  • 观望：预计未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间
  • 卖出：预计未来6个月内公司相对大盘跌幅超过5%

重要数据

• 白酒重仓比例：2020Q1为4.90%，较2019Q3下降2.00%。
• 食品饮料板块重仓比例：2020Q1为6.81%，占重仓持股总市值的13.29%。
• 食品综合重仓股票数量：2020Q1增加至21只。
• 调味发酵品板块：海天味业重仓比例上升0.07%至0.19%，基金持有数增加40支至121支。

结论

食品饮料板块在2020Q1基金重仓比例整体下降，但长期仍处于高位。白酒板块因疫情重创，重仓比例持续回落，而大众品板块因疫情带来的“宅经济”效应，重仓比例保持回升。随着疫情逐渐控制，高端白酒和调味发酵品板块有望迎来复苏，成为投资关注的重点。