20220528-川财证券-有色金属行业周报_复工复产助推需求发力_金属价格企稳回升_14页_687kb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现有所回升，主要受复工复产推动及稳增长政策影响。国内疫情得到有效控制，上海重点企业复工率超90%，为行业需求提供了支撑。海外能源紧张局势仍持续，支撑金属价格。国内需求恢复与出口预期改善共同推动主要工业金属价格反弹。

主要观点

铝板块

价格表现：本周下跌1.20%。
供需分析：国内电解铝开工率维持在87.67%，但受铝厂停产影响，供应小幅下降。5月末广西、云南部分产能恢复，6月预计进入新一轮产能投放期。欧洲受能源价格影响尚未全面复产。
需求与出口：国内铝加工商开工率回升至62%，其中型材恢复明显，板带箔维持高位。海外需求仍保持高位，预计国内铝材出口量同比将增长40%。
库存与价差：LME库存下降至46万吨，国内铝社库持续去化，内外价差收窄至1008元。
盈利情况：电解铝盈利水平下跌至2063元/吨，综合盈利回落至2342元/吨。
投资建议：关注水电产能有天然优势、能源成本结构优化的电解铝标的，如南山铝业、中国铝业、云铝股份等。

锂盐板块

价格表现：锂电指数本周下跌6.91%。
需求端：特斯拉接近满产，新能源车补贴政策加码，北京等地单车补贴0.3-2万元不等，推动锂电需求。
供给端：国内原料厂家维持满产，执行老客户订单，新增和现货流通有限；海外供给仍处于紧平衡状态。
成本与盈利：Pilbara锂精矿拍卖价格创新高至5955美元/吨，折合碳酸锂成本约41.9万元/吨。电池级碳酸锂盈利空间下降至14.13万元/吨。
投资建议：关注成本压力缓解的电池厂（如宁德时代、亿纬锂能）及利润上移的上游锂资源公司（如盛新锂能、天齐锂业）。

稀土板块

价格表现：本周下跌1.56%。
供需分析：短期供需紧张推动稀土价格上涨，氧化镨钕涨至95万元/吨，氧化铽涨至1455万元/吨。
需求恢复：上海复工推动工业电机、新能源汽车、空调等需求回升，海外需求有序增加。
供给端：缅甸矿恢复，但进口量仍不足六成；美国矿进口环比下降45%。加拿大VitalMetals项目进展缓慢，预计2025年扩产后产量仅1200吨氧化镨钕。
投资建议：关注具有全球定价权的核心资产，如北方稀土、金力永磁、五矿稀土。

贵金属板块

价格表现：本周上涨5.58%。
经济环境：欧美PMI数据回落，提示经济增速放缓和通胀回落，美联储存在转鸽可能。
利率与通胀：美十年期国债实际收益率下降至0.23%，隐含通胀预期增加，金价上行周期确立。
投资建议：关注黄金等贵金属，其价格在地缘政治和滞胀风险下具备长期支撑。

关键信息

政策支持：稳增长政策加码，国内复工复产持续推进，上海复工率超90%，预计6月全面复产。
需求复苏：二季度经济数据底部显现，基建和生产端复苏，有色金属需求率先回升。
出口预期：铝材出口有望增长40%，国内需求恢复带动铝价反弹。
锂价企稳：锂盐板块估值修复，Pilbara拍卖价格创新高，第三季度长协价可能继续上涨。
稀土短缺：海外项目放量缓慢，国内供给增加需时间，长期供给短缺预期支撑稀土价格。
贵金属周期：美元指数见顶回落，地缘政治和通胀压力为金价提供支撑，黄金进入上行周期。

风险提示

宏观经济不及预期
磷酸铁锂需求不及预期
上游原材料价格过高

行业动态

川发龙蟒：披露新建项目，投资72.5亿元建设年产20万吨磷酸铁锂、磷酸铁和硫酸生产线。
玉龙股份：与巴拓黄金合作风险勘查锂矿资源，预算不超1300万元。
NALCO：2022财年实现创纪录的营收和净利润，铝产量达46万吨。
久吾高科：与紫金矿业签署战略合作协议，合作盐湖提锂及矿山液体处理项目。
香塔黄金：西肯尼亚项目钻探见矿超出预期，金品位达46.7克/吨。
赣锋锂业：披露股权激励计划及锂辉石提锂生产基地建设，预计形成5万吨碳酸锂当量产能。

行业评级与声明

证券投资评级：根据6个月内证券绝对收益划分，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
行业投资评级：根据6个月内行业相对市场基准指数收益划分，30%以上为买入评级。
重要声明：本报告仅供川财证券客户使用，不承担适当性职责，未经许可不得传播或引用。

分析师信息

分析师：陈雳
执业证书：S11000517060001
联系方式：chenli@cczq.com

总结

本周有色金属行业受益于复工复产与稳增长政策，金属价格企稳回升。铝、锂盐、稀土及贵金属板块分别呈现不同表现，铝价受出口预期和需求回升影响有望反弹，锂盐板块估值修复，稀土板块因供给短缺具备长期支撑，贵金属进入上行周期。建议关注具备成本优势和产能恢复潜力的标的，同时需警惕宏观经济和原材料价格波动带来的风险。

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