20230825-东吴证券-23Q2业绩点评_利润超预期_订单量持续提升_3页_384kb

满帮集团（YMM）2023年第二季度业绩表现超预期，营收同比增长235%，Non-GAAP净利润增长1708%，远超彭博一致预期，并预计第三季度营收同比增长192-216%。

线上化进程加速，订单量同比提升445%，货运量同比增长92%，反映用户匹配行为从线下向线上转移。货主端MAU达200万，同比增长305%，直客货主增长拉动用户基数；司机端有375万货车司机参与平台交易，履约率提升。

毛利率高企至52.7%，同比提升81%，得益于业务结构优化（佣金收入占比26.9%，同比上升6.1pct）。费用控制良好，销售、管理和研发费用率分别为13.7%、9.8%和10.8%，相比去年下降或持平。

分析师调整盈利预测，2023-2025年收入从82/96/111亿元调整为82/97/114亿元，Non-GAAP净利润从22/31/41亿元调整为24/31/41亿元，维持“买入”评级；Non-GAAP PE分别为22/17/13倍。风险包括订单量增长和宏观经济不确定性，可能导致业绩不及预期。