20220416-国元证券-佳发教育-300559.SZ-2021年年度报告点评_新产品推广见成效_22Q1业绩大幅改善_4页

报告摘要

佳发教育(300559.SZ)2021年年度报告及2022年Q1业绩总结

核心内容概述

佳发教育在2021年受下游建设需求放缓及疫情反复影响，业绩出现明显下滑，但2022年第一季度业绩显著改善，预计归母净利润为1200-1800万元，同比增长145.23%-267.84%。公司作为教育信息化行业的领军企业，正积极应对市场变化，通过加大研发与销售投入，拓展智慧教育和素质教育产品线，以增强长期竞争力。

主要观点

2021年业绩表现
公司2021年实现营业收入3.70亿元，同比下降37.37%；归母净利润0.83亿元，同比下降60.72%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降59.85%。业绩下滑主要由以下因素导致：
- 第二轮标准化考场建设进度放缓，部分省份高考改革延期。
- 智慧教育项目因疫情受到项目招投标与执行进度的影响。
- 新产品处于市场拓展初期，尚未形成稳定收入。
2022年Q1业绩改善
公司预计2022年第一季度归母净利润为1200-1800万元，同比增长145.23%-267.84%；扣非归母净利润为1195-1785万元，同比增长162.03%-291.40%。主要得益于智慧招考等业务收入的增加。
业务拓展与产品体系
公司产品线不断丰富，涵盖“教学管评测”全过程的教育信息化解决方案，包括标准化考点设备、智慧教育产品及整体解决方案、运营服务等。公司正从单一产品销售向多元模式转型，融合产品销售、解决方案、运营服务、租赁服务，增强客户黏性与市场竞争力。
研发与销售投入
2021年研发投入达0.54亿元，同比增长16.21%；销售费用为0.58亿元，同比增长25.70%。公司持续加码智慧教育与素质教育产品，以提升技术实力与市场占有率。
盈利预测与投资建议
预计公司2022-2024年营业收入分别为6.38亿元、8.40亿元、10.40亿元；归母净利润分别为1.91亿元、2.56亿元、3.22亿元。EPS预计为0.48元、0.64元、0.81元。公司当前PE为50.57倍，目标PE为35倍，对应目标价16.80元。维持“买入”评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	59.03	36.97	63.85	84.02	103.98
归母净利润	21.04	8.26	19.15	25.64	32.20
EPS	0.53	0.21	0.48	0.64	0.81
P/E	19.87	50.57	21.83	16.30	12.98

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	48.47	57.65	58.71	59.01	59.16
净利率(%)	35.63	22.35	29.99	30.52	30.96
ROE(%)	18.87	8.22	16.00	18.51	19.92
ROIC(%)	51.88	11.88	34.28	41.18	46.29
资产负债率(%)	16.21	20.57	16.59	16.41	15.69

股票基本信息

当前价/目标价：10.46元 / 16.80元
目标期限：6个月
52周最高/最低价：13.43元 / 7.35元
A股流通股：298.70百万股
A股总股本：399.51百万股
流通市值：3124.37百万元
总市值：4178.92百万元

风险提示

新冠肺炎疫情反复
第二轮标准化考点建设推进不及预期
作弊防控系统新一轮建设进展低于预期
素质教育业务发展不及预期

投资评级说明

投资评级	定义
买入	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
增持	预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
持有	预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
中性	预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
回避	预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
卖出	预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上