20211027-国海证券-齐翔腾达-002408.SZ-事件点评_景气不减_看好四季度量价齐升_6页_724kb

齐翔腾达（002408）事件点评总结

核心内容

齐翔腾达于2021年10月27日发布2021年三季报，显示公司前三季度业绩大幅增长，成为C4产业链龙头，受到机构“买入”评级的维持。分析师李永磊与董伯骏指出，公司产品价格持续上涨，且多个项目即将投产，有望进一步增强盈利能力。

主要观点

• 业绩超预期：公司2021年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润21.63亿元，同比增长174.84%；营业收入257.56亿元，同比增长57.69%。业绩接近前三季度业绩预告上限，显示出强劲的增长动力。
• 产品价格上涨：三季度主要产品甲乙酮和顺酐价格均上涨，甲乙酮均价上涨7.67%，顺酐均价上涨12.26%。尽管三季度营收环比有所下降，但主要是由于甲乙酮装置例行检修所致。
• 四季度预期良好：分析师认为，随着顺酐下游产品进入传统消费旺季，四季度产品价格和销量有望继续增长，实现量价齐升。
• 项目投产在即：公司正在推进PDH、环氧丙烷、异壬醇等多个项目，将进一步拓展C3产业链布局，增强市场竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2021、2022、2023年公司归母净利润分别为30.65亿、38.38亿、40.84亿元，对应PE分别为7倍、6倍、5倍，显示估值处于低位，具备投资价值。

关键信息

市场数据

业绩表现

• 2021Q3：
  • 营收80.06亿元，同比增长24.68%，环比下降11.51%
  • 归母净利润6.94亿元，同比增长122.79%，环比下降13.47%
  • 经营活动现金流净额3.49亿元
  • 加权平均ROE为5.75%，同比提升2.03个百分点
  • 毛利率13.71%，净利率8.82%，费用率3.99%

未来展望

• 公司计划在C4板块继续扩产，甲乙酮/顺酐产能将分别达到26万吨/年和40万吨/年。
• PDH项目预计投产，将助力C3产业链延伸，提升整体竞争力。
• 分析师认为公司未来增长潜力大，投资价值显著。

投资评级

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司业绩超预期，产品价格持续上涨，未来项目投产将带来新增长点。

风险提示

• 宏观经济波动风险：可能影响市场需求和价格。
• 环保风险：项目推进需符合环保要求。
• 安全生产风险：化工行业存在一定的安全风险。
• 经营风险：管理与市场变化可能带来不确定性。
• 汇率波动风险：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润。

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量表预测

投资者注意事项

• 分析师承诺：分析师承诺其研究观点独立、客观，并不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上
• 免责声明：本报告仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性。

结论

齐翔腾达凭借强劲的业绩表现和产品价格持续上涨，成为C4产业链的龙头企业。分析师认为，公司未来多个项目投产将带来显著增长，维持“买入”评级，投资者应关注其未来业绩释放能力和市场环境变化。