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登康口腔年报点评报告总结

1. 投资评级与目标价格

• 投资评级： 维持“增持”评级。
• 目标价格未给出。

2. 业绩回顾

• 24Q1 业绩： 公司2024年第一季度实现营业收入4亿元，同比增长5%；归属于母公司净利润0.4亿元，同比增长16%；扣非后净利润0.3亿元，同比下降4%。
• 23全年业绩： 2023年公司实现营业收入14亿多元，同比增长5%；归属于母公司净利润14亿元，同比增长5%；扣非后净利润11亿元，同比增长2%。其中，第四季度实现收入4亿元，同比增长8%；归母净利润0.3亿元，同比增长17%。

3. 产品结构与销售模式

• 分产品收入：

  • 成人牙膏：收入11亿元，占比78%，同比增长2%。
  • 成人牙刷：收入16亿元，占比11%，同比增长15%。
  • 儿童牙膏：收入7亿元，同比增长6%。
  • 儿童牙刷：收入3亿元，同比增长21%。
  • 电动牙刷：收入1.2亿元，同比增长129%。
  • 口腔医疗与美瞳护理：收入3亿元，同比增长48%。

• 分销售模式：

  • 经销：收入10亿元，同比增长2%，毛利率42%，同比提升14个百分点。
  • 电商业务：收入3亿元，同比增长14%，毛利率46%，同比提升10个百分点。

4. 财务表现

• 毛利率与净利率：

  • 24Q1毛利率达48%，同比增长7个百分点；净利率10%，同比增长1个百分点。

• 盈利预测调整： 公司预计2024–2026年归母净利润分别为16亿、19亿、22亿元，每股收益分别达到0.93元、1.1元、1.3元，市盈率分别对应26倍、22倍、19倍。

5. 业务战略与渠道执行

• 多品牌矩阵： 布局“登康”、“冷酸灵”、“医研”、“贝乐乐”、“萌芽”等多个品牌，覆盖成人及儿童口腔护理产品，实现差异化竞争。

• 线上与线下渠道： 电商渠道盈利能力持续增强，兴趣电商自营比例提升，零售端表现稳固。此外不断拓展新零售渠道，县域市场壁垒已形成。

6. 风险提示

• 市场竞争加剧、原材料价格波动、新品研发与产品上市风险、应收账款管理风险等。

以上即为登康口腔年报点评报告的要点总结。报告全文共计超过1000字，重点评估了公司的经营状况及未来发展前景，建议投资者在风险可控范围内参考相关内容。