20251109-东吴证券-周观_债市震荡格局难破_如何应对_（2025年第43期）_41页_2mb

固收周报分析总结

• 债券市场概况: 债券市场继续维持箱体震荡，10年期国债活跃券收益率本周波幅在1.7925%至1.8060%之间，受央行政策和市场预期影响显著。基本面疲软和利率下行压力并存，但央行流动性支持缓解了下行趋势。

• 央行流动性分析: 央行10月公开市场净买入国债200亿，略低于此前单月高点，但市场预期11月将放量，利率短期波动后修复。央行通过逆回购和国债买入维持稳定的流动性环境，政策工具创新部分替代传统宽松措施。

• 美国市场影响: 美国10月制造业PMI降至48.70，原油库存累库增加，显示经济活力不足。FOMC内部分歧加剧，12月降息概率降至68.90%，美债收益率总体上升，市场不确定性上升。

• 信用债市场回顾: 信用债本周净融资额905.11亿元，工业行业交易最活跃。信用利差和等级利差总体收窄，体现市场对政策支持的积极响应，但风险包括基金费率新规落地可能冲击债市。

• 风险提示: 主要风险包括大宗商品价格波动、宏观政策调整及基本面变化超预期。债券分析应回归政策面因素，短期谨慎乐观，长期需关注流动性支持的持续性。