20140520-兴业证券-软件服务板块_2014H2展望-把握_自主可控__深挖_整机带动__56页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由兴业证券计算机软硬件团队发布，主要围绕2014年第二季度计算机软硬件板块的投资策略与行业分析。文档强调了“自主可控”与“整机带动”两大主线，认为在政策推动下，基础软硬件国产化将加速，特别是在军工、金融和政务等领域。同时，支付3.0时代来临，金融支付设备和解决方案迎来新的发展机遇。报告还对重点公司进行了估值分析，并提供了子行业附录，便于投资者跟踪和决策。

主要观点

1. 一季度回顾与二季度展望

• 一季度计算机板块仍有上涨惯性，但二季度将面临震荡。
• 传媒和软件是移动互联网浪潮的中下半场，目前处于景气上升初期。
• 资本市场环境趋于完善，科技公司普遍持股，一二级市场利益分配机制逐步形成。
• 建议一季度配置组合：信息安全和金融设备国产化（如启明星辰、广电运通、信雅达）；博弈估值弹性（如海隆软件、新开普）；战略性建仓（如东方通）。

2. 贯穿行业的结构主线

• 军工信息化：行业需求集中在嵌入式系统、军用操作系统、军用指挥内联网、军用感知网、电子对抗五大环节，预计建设周期至少5～7年。
• 整机带动：围绕高端国产应用服务器展开的软件生态圈建设是未来掘金主线，主要涉及军工、政务、金融领域。
• 支付3.0：EMV迁移推动金融IC卡和机具的全面升级，支付流程向账户支付、卡基支付和手机APP支付演进，盈利模式将有所改善。

3. 重点公司估值

• 基础软件：东方通（战略性建仓）、浪潮信息、中国软件。
• 信息安全：启明星辰、绿盟科技、卫士通、北信源。
• 金融IT：恒生电子、金证股份、长亮科技、安硕信息、赢时胜。
• 医疗信息化：东软集团、东华软件、卫宁软件。
• 智慧城市：易华录、飞利信、银江股份、数字政通、榕基软件、华宇软件。
• 电力信息化：远光软件、恒华科技。

4. 国产化进展

• 服务器：浪潮、华为、曙光、联想等企业逐渐替代IBM，市场占有率上升。
• 数据库：国产数据库面临实施经验不足、技术投入不足、内耗严重等问题，需突破瓶颈。
• 中间件：东方通是行业代表，其产品覆盖交易、消息、应用服务器、集成类等，是信息安全的重要屏障。

5. 支付行业趋势

• 支付进入3.0时代，账户支付逐渐成为主流。
• 支付流程中，三方机构手续费比例为7:1:2，未来将向全面市场化发展。
• 金融POS机迎来换机改造期，智能POS终端将逐步普及。

关键信息

一、政策环境

• 产业政策进入细则披露密集期，一季度布局品种迎来暖风。
• 国家互联网信息办公室即将推出网络安全审查制度，工信部倡导“自主可控”产业调控，强调协同性和可操作性。

二、技术发展

• 军工信息化：中国水平相当于美国20-30年前，需长期投入。
• 服务器国产化：浪潮、华为、曙光、联想在非X86市场表现突出，但软件环境仍需完善。
• 中间件：作为基础软件的突破口，东方通等公司产品广泛应用于金融、政府、电信等领域。

三、支付3.0

• 金融IC卡和机具进入最后攻坚阶段，支付模式向线上、账户支付转变。
• 支付流程涉及多环节，盈利模式将从传统POS向智能终端、移动支付演进。

四、市场格局

• 全球支付市场：Visa、MasterCard等国际支付公司面临中国市场开放压力。
• 中国支付市场：支付宝、微信支付等互联网支付平台将持续扩张，传统支付机构面临转型。

子行业附录

1. 军工信息化

• 关键公司：中国软件、绿盟科技、拓尔思、太极股份。
• 行业趋势：组织架构调整和军工资产证券化将带动行业发展。

2. 整机带动

• 核心企业：浪潮信息、东方通、太极股份。
• 重点方向：高端国产应用服务器及软件生态圈建设。

3. 支付3.0

• 软件解决方案：金证股份、恒生电子、赢时胜、安硕信息、长亮科技。
• 机具类：新国都、广电运通、信雅达。
• 盈利模式改善：新开普、石基信息。

市场趋势与展望

• 计算机板块在2014年一季度涨幅居首，但4月份经历调整，未来震荡调整仍是主线。
• 支付行业将向账户支付、卡基支付、手机APP支付演进，盈利模式改善。
• 金融IT板块中，恒生电子、长亮科技等公司具备较强实力，值得关注。
• 中间件市场在云计算时代将有较大发展空间，成为基础软件国产化的重要入口。

总结

报告强调在“自主可控”和“整机带动”背景下，计算机软硬件板块将迎来结构性机会，尤其在军工信息化、金融支付和基础软件领域。建议投资者关注具备核心技术、政策支持和市场潜力的重点公司，如东方通、浪潮信息、中国软件、恒生电子等，并保持谨慎，等待市场进一步明确。同时，支付3.0时代带来的技术革新和盈利模式变化，也为相关企业提供新的增长空间。