20210507-兴业证券-中航光电-002179.SZ-毛利率提升业绩爆发_预计上半年持续高增长_6页_933kb

中航光电证券研究报告总结

核心内容

本报告对中航光电（股票代码：002179）2021年第一季度及上半年的财务表现、经营状况和投资建议进行了分析，维持“审慎增持”评级。

主要观点

• 业绩大幅增长：2021年第一季度公司营收达33.86亿元，同比增长88.14%，环比增长28.33%；归母净利润6.24亿元，同比增长281.43%，环比增长83.68%。
• 毛利率提升：2021Q1毛利率为41.44%，同比增加13.39个百分点，环比增加3.81个百分点。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为22.09/28.45/35.26亿元，对应PE分别为34/26/21倍。
• 现金流变化：2021Q1经营活动产生的现金流量净额为-3.17亿元，去年同期为-2.56亿元，主要因社保集中支付及业务扩张所致。
• 资产负债变化：2021Q1公司应收项目合计95亿元，较期初增长12.15%；存货30.66亿元，较年初增长9.83%。
• 费用结构：期间费用同比增长82.52%，其中销售费用、管理费用、研发费用分别增长52.06%、56.37%、98.48%；财务费用同比减少。

关键信息

财务数据概览（2021年5月6日）

2021年一季报关键数据

盈利预测（2021-2023）

2021年一季度财务指标对比

风险提示

• 收入确认进度低于预期
• 市场竞争加剧可能导致民品业务下滑

投资建议

• 维持“审慎增持”评级，认为公司业绩表现强劲，未来增长潜力较大。

附表概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
• 行业评级：
  • 推荐：行业表现优于指数
  • 中性：行业表现与指数持平
  • 回避：行业表现弱于指数

风险提示及法律声明

• 报告仅供参考，不构成投资建议
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• 投资者应独立评估信息并咨询专业意见